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    苏文电能发布2022 年半年报

    苏文电能发布2022 年半年报，公司2022 年上半年累计实现营业收入8.93 亿元，同比增长22.78%；实现归母净利润1.08 亿元，同比下降15.72%，加权平均ROE 为7.09%，同比下降6.43 个百分点。其中二季度实现营业收入4.86 亿元，同比增长23.35%；实现归母净利润0.66 亿元，同比下降2.94%。

    简评

    EPCO 模式打造高质量服务，克服疫情影响新签订单高增公司是国内“EPCO”一站式电能服务商，14 年来深耕电力领域，逐步由传统单一的电力设计业务模式拓展至用户侧电力全产业链的覆盖，形成了以电力咨询设计（E）、电力设备供应(P)、电力安装集成(C)、智能运维运营(O)为一体的EPCO 一站式电能服务的特色商业模式。公司聚焦用户侧的不同用电场景，大力延伸产业链布局，打通公司研发、供应、生产、销售、服务全价值链。

    2022 年上半年，公司克服了疫情反复、房地产行业持续低迷等不确定因素的影响，发挥核心竞争力优势，在二季度逐步恢复正常经营，二季度实现营业收入4.86 亿元，同比增长23.35%；实现归母净利润0.66 亿元，同比下降2.94%，在经济下行的大环境下保持了较为平稳的净利润。由于公司大部分业务都集中在华东区域，一季度项目的推进以及结算受疫情影响较大，导致利润有所下滑，2022 年上半年累计实现营业收入8.93 亿元，同比增长22.78%；实现归母净利润1.08 亿元，同比下降15.72%。分业务来看，电力工程建设、电力设备供应、电力咨询设计的营收占比分别为77.75%、15.79%、6.41%；毛利率分别为25.49%、16.98%、51.50%，同比变动-3.43%、-7.73%、+10.04%。公司克服疫情影响，积极开展业务，持续向省外进行扩张，新签订单仍保持较高的增长。2022 年1-6 月份新签订单较上年同期增长89.47%，其中江苏省外订单占比25.65%；电力设备供应订单同比增长153.99%，增幅最为明显。

    省外市场持续高速扩张，分布式光伏业务取得突破上半年公司省外业务收入2.08 亿元，同比增加449.57%，占总体 业务收入23.32%。随着产业链的逐渐完善以及客户的持续拓展，公司有望省外乃至全国市场的竞争格局中占有一席之地。上半年公司在分布式光伏业务上持续取得突破，公司承接了中天钢铁集团有限公司15.87MW 分布式光伏、常州地铁1、2 号线车辆基地分布式光伏屋顶电，豪爵铃木摩托车有限公司屋顶9.1MW 分布式光伏发电、安徽皖能集团投资的合肥天海路工业厂房二期屋顶、中德教育合作示范基地公共平台分布式发电等示范项目。

    目前公司分布式光伏在手订单充足，分布式光伏业务有望持续为公司业务做出贡献。

    发展战略明确，期间费率管控得当

    公司注重在市场开发、质量把控、快速交付建设等方面的持续投入。多年来，公司通过加强校企科研合作，每年持续投入人力物力，提升综合服务能力。截至2022 年6 月底，公司拥有专利111 项、软件著作权62 项。被认定为“国家高新技术企业”、“江苏省企业技术中心”、“江苏省工程技术研究中心”和“江苏省民营科技企业”。2022 年上半年，公司期间费率整体保持平稳，销售费率为2.38%，同比减少0.24pct；管理费率为5.96%，同比增加2.39pct，主要系计提上半年股权激励费用所致；研发费率为4.21%，同比增加0.59 个百分点。

    深耕产业链上游规模效应显著，维持公司“买入”评级公司于2022 年5 月31 日与常州西太湖科技产业园管理委员会签署协议，拟购置490 亩土地新建厂房，加速扩大产能，同时投资建设电力电子设备及储能技术研发中心项目。公司未来拟新增储能逆变器等设备，持续优化公司储能业务盈利水平。结合新能源、综合能源项目，以多种模式快速切入新型储能系统的多元化应用，加快市场应用，形成产业规模。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为3.23 亿元、4.03 亿元、5.08 亿元，对应EPS 为3.07、3.83、4.83 元/股，维持公司“买入”评级。

    风险分析：跨区域市场开拓不及预期风险，房地产市场调控风险，市场竞争加剧导致公司毛利率下滑风险