本报告导读：

    营收增速38%归母净利增速60%;电力设备供应营收增速47%，跨区域拓展加速； 优化EPCO 一站式解决方案业务模式，抢占用户侧新能源市场先机。

    投资要点：

    维持增持。维持预测 2021-2023 年 EPS 为 2.3/3.11/4.07 元、增速36/35/31%，公司优化EPCO 模式发力新能源市场，考虑到板块估值提升，给予2021 年43 倍PE，上调目标价至 98.67 元。

    营收增速38%归母净利增速60%，盈利水平提升负债率下降。1） 公司2021H1 营收7.3 亿元（+38%），归母净利1.3 亿元（+60%）。；2）毛利率29.3%（+1.64pct），净利率17.6%（+2.37pct）；3）四费率9.7%（+0.39pct），其中销售费率2.61%（+0.01pct）/研发费率3.62%（+0.29pct）因加大研发支出/财务费率-0.09%（+0.09ct）；4）经营净现金流-0.43 亿元（-193.3%）因支付工程款、货款增加，资产负债率38.97%（-11.85%）。

    电力设备供应营收增速47%，跨区域拓展加速。1） 上半年公司电力工程建设营收5.4 亿元（+42.6%）， 毛利率27.9%（+2.62pct），占营收74%；电力设备供应营收1 亿元（+47%），毛利率24.7%（+3.7pct），占营收14%；2）重点业务市场开拓较上年同期有所增长，其中上海、山东、天津、安徽、内蒙古、深圳均实现快速增长，江苏保持稳定。

    优化EPCO一站式解决方案业务模式，抢占用户侧新能源市场先机。1）形成行业稀缺的EPCO 一站式电能服务商业模式，覆盖用户侧电力全产业链，针对用户端用电特点自主研发了用户端综合能源服务平台。2）自研“苏管家”供用电信息化运营服务平台连续两年入选国家工信部评选的工业互联网智慧能源网络化应用解决方案供应商。3）持续推广智能运维业务，促进用户侧用电快速成长，进一步布局“光伏+储能”等新能源业务领域。4）优化一站式综合服务能力，发挥标准化、个性化驱动力，加快推进新能源配置储能业务，投入新型电力系统的建设。

    风险提示：跨区域市场开拓不及预期，宏观经济政策紧缩等