核心观点：

    　　公司公告2024 年半年度业绩快报。公司2024 年上半年营收114.72亿元，同比增长24.54%，归母净利润18.78 亿元，同比增长29.04%，扣非归母净利润18.45 亿元，同比增长28.43%，其中第二季度单季营收67.07 亿元，同比增长20.83%，归母净利润10.91 亿元，同比增长11.94%，扣非归母净利润10.68 亿元，同比增长10.82%。公司2024年上半年销售运动鞋1.08 亿双，同比增长18.25%，其中第二季度单季销售运动鞋0.62 亿双，同比增长19.23%。

    　　2024 年上半年公司业绩稳健增长，2024Q2 业绩超预期。随着运动品牌的产品库存水平趋于正常，公司订单在2023 年第四季度开始逐步恢复增长。2024 年上半年，随着公司新客户合作进度的持续推进以及在主要客户的份额稳健提升，公司运动鞋销量和营业收入稳定增长，同时公司持续优化流程，改善运营能力，毛利率和净利率同比提升。根据之前的业绩预告，公司2024Q2 归母净利润同比变动-1.56%~+13.38%，此次2024Q2 业绩处于业绩预告区间的上限，超预期。2024Q2 净利润增速低于营收增速预计主要由于上年同期公司汇兑收益基数较高。

    　　看好2024Q3 业绩环比加速。首先，上年同期基数较低，且汇兑损益扰动较少，2023Q3 公司营收和归母净利润分别变动-6.92%和-5.93%。

    　　其次，公司客户质地优秀，下游需求稳定。最后，根据投资者关系管理信息，公司2024 年上半年投产的印尼新工厂已经开始出货。

    　　盈利预测与投资建议。预计2024-2026 年公司EPS 分别为3.32 元/股、3.83 元/股、4.38 元/股。维持公司合理价值73.08 元/股的观点不变，对应24 年PE 为22 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示。主要客户停止或减少采购的风险；原材料价格波动的风险；劳动力成本上升的风险；国际化经营和管理的风险。