24 年一季度营收同比增长30.15%， 归母净利润同比增长+63.67%。公司2024 年第一季度实现营业收入47.65 亿元，同比+30.15%；实现归母净利润7.87 亿元，同比+63.67%；实现扣非后净利润7.77 亿元，同比增长+64.34%；基本每股收益为0.67 元，去年同期为0.41 元。公司营收增长原因为2023 年下半年，随着运动品牌的产品库存水平趋于正常，公司订单在2023 年第四季度开始逐步恢复增长，2024 年一季度公司销售运动鞋 0.46亿双，同比增加 18.36%。

    毛利率大幅提升5pct，期间费用率略微上升。公司2024 年第一季度毛利率为28.37%，同比+5.03pct。费用端，2024 年第一季度期间费用率为7.42%，同比+0.75pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.48%/5.18%/1.66%/0.10% ， 同比分别-0.02pct/+1.80pct/-0.31pct/-0.72pct。2024 年第一季度公司净利率为16.53%，同比3.38pct。

    公司发布关于“质量回报双提升”行动方案的进展公告，未来继续在越南、印度尼西亚新建工厂。2024 年4 月15 日，公司发布关于“质量回报双提升”行动方案的进展公告。为践行“以投资者为本”的上市公司发展理念，提升中山华利实业集团股份有限公司经营发展质量和投资价值，结合公司未来发展战略和经营实际，公司制定了“质量回报双提升”行动方案。为适应运动鞋消费市场的需求，基于客户预期订单的需求以及公司分散生产基地的规划，公司计划未来继续在越南、印度尼西亚新建工厂。除新建工厂扩张。产能外，公司将持续通过自动化推行、工艺流程改善等措施提高生产效率，提高工厂的运营能力。2024 年上半年，公司预计越南的两家新建工厂（一家成品鞋工厂和一家鞋面、鞋底等半成品工厂）、印度尼西亚一家新建工厂（成品鞋工厂）将逐步投产。公司深耕制鞋行业，拥有超过50 年的技术沉淀，凭借对鞋履行业、新材料、新工艺、新技术的深刻理解，深度参与运动鞋的开发设计过程，能够高效将平面图稿转化为运动鞋样品。公司处于快速发展期，公司积极扩建产能，公司在保障资本开支和日常运营资金需求的基础上，实施了稳健的利润分配政策。2021 年度公司实施了两次现金分红（2021 年中期和2021 年度利润分配），现金分红金额合计占当年净利润的比例为88.54%，2022 年度公司现金分红占当年净利润的比例为43.38%。经公司第二届董事会第七次会议审议通过，2023 年度利润分配预案为：以截止2024 年4 月11 日公司 总股本11.67 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金红利人民币12 元（含税），合计派发现金红利人民币14 亿元（含税）。本议案尚需提交股东大会审议。2023 年度公司现金分红占当年归属于母公司股东的净利润的比例为43.76%。

    投资建议：公司从事运动鞋履的开发设计、生产与销售，是全球领先的运动鞋专业制造商。通过长期稳健的经营，公司凭借良好的产品品质、突出的开发设计能力、快速响应能力和及时交货能力，积累了宝贵的全球知名运动鞋履客户资源。公司持续深化品牌打造、渠道拓展和营销提效。产能布局合理，规模化下成本优势明显。未来有望进一步扩产，同时伴随客户订单的增量带来新一轮增长，实现进一步降本增效。预测公司2024-2026 年EPS 分别为3.21 元、3.68 元、4.18 元，对应PE 分别为21.8X、19.0X、16.7X，维持“增持”的投资评级。

    风险提示：国际贸易风险、跨国经营风险、劳动力成本上升的风险、客户集中的风险、生产基地集中的风险、募集资金投资项目无法达到预期效益的风险。