公司公布2023 年H1 业绩快报，Q2 单季公司实现收入55.51 亿元/-3.9%，（美元口径下-10%），净利润9.74 亿元/+6.6%（美元口径下大致持平）。拆分量价看，Q2 单季销量约0.52 亿双，同比-17.8%，我们测算ASP 同比+17.0%（美元口径下ASP 同比+9%）。二季度，下游客户追单好于先前预期，同时ASP在客户与订单结构升级带动下快速提升，叠加毛利率改善与汇兑正向影响因素，公司Q2 收入降幅进一步收窄，公司净利润实现正增长。短期看，公司凭借优质客户结构有效应对订单波动，下半年有望迎来订单回暖拐点。长期看，公司在行业低点坚持逆势扩张，不断强化自身在规模/客户/管理的优势，未来将持续实现稳健增长，维持“买入”评级。

    　　 收入：销量降幅环比收窄至-18%，单价显著提升+17%，Q2 单季收入同比-3.9%。

    　　公司发布1H23 业绩快报，期间实现收入92.12 亿元，同比-6.9%（美元口径下同比-13%；未经审计，下同）。根据其财报，我们计算其中Q2 单季公司实现收入55.51 亿元，同比-3.9%，降幅环比Q1 收窄（美元口径下-10%）。拆分量价看，公司1H23 实现销量0.91 亿双，同比-20.9%，我们测算ASP 同比+17.6%（美元口径下ASP 同比+10%）。其中Q2 单季销量约0.52 亿双，同比-17.8%，我们测算ASP 同比+17.0%（美元口径下ASP 同比+9%）。

    　　 盈利：Q2 单季毛利率快速修复，单季净利润同比+6.6%。公司1H23 实现归母净利润14.55 亿元，同比-6.8%（美元口径下同比-13%）。其中Q2 单季归母净利润为9.74 亿元，同比+6.6%（美元口径下大致持平）。在Q2 产能利用率环比提升带动下，公司单季毛利率已接近2022 年同期水平，同时各项期间费用率有所下降，在大额汇兑收益带动下，公司Q2 单季营业利润率/净利率分别为22.3%/17.6%，分别同比提升1.5ppts/1.7ppts，利润率水平达上市以来最高点。

    　　 展望：下半年有望迎来订单回暖拐点，长期不改稳健增长。二季度，伴随下游客户库存逐步去化，追单情况好于先前预期，公司销量降幅环比收窄，同时ASP在客户与订单结构升级带动下快速提升，叠加汇兑正向影响因素，公司Q2 收入降幅进一步收窄。并在毛利率改善带动下，公司净利润实现正增长。短期看，公司凭借优质客户结构有效应对订单波动，下半年有望迎来订单回暖拐点。长期看，公司在行业低点坚持逆势扩张，不断强化自身在规模/客户/管理的优势，未来将持续实现稳健增长。

    　　 风险因素：公司产能扩张不达预期；公司的客户拓展与订单不及预期；下游品牌客户去库存慢于预期；消费景气下行超预期。

    　　 盈利预测、估值与评级：公司公布2023 年H1 业绩快报，我们计算其中Q2 单季公司实现收入55.51 亿元/-3.9%（美元口径下-10%），净利润9.74 亿元/+6.6%（美元口径下大致持平）。考虑公司二季度业绩好于预期，我们略微上调2023E-2025E 年EPS 预测至2.83/3.50/4.01 元（原预测为2.80/3.49/4.00 元）。

    　　参照优质龙头代工企业申洲国际2024 年估值水平（现价对应18xPE，来自中信证券研究部预测）与公司上市以来平均估值水平（31xPE），综合考虑公司未来的较好成长性，我们给予公司2024 年20 倍PE，对应目标价70 元，维持“买入”评级。