本报告导读：

    公司全资子公司拟收购英雄心100%股权，预计新增运动鞋产能1000万双/年，产能扩张有序推进，奠定业绩增长基础。

    投资要点：

    投资建议维 持2022-2024 年EPS 预测为2.81/3.11/3.71 元，考虑到公司龙头优势突出，产能稳步扩张，给予公司2023 年高于行业平均的27 倍PE，目标价82.5 元，维持“增持”评级。

    事件：公司公告收购英雄心国际有限公司100%股权。公司公告全资子公司香港宏太拟以自有资金6300 万美元（折合人民币4.39 亿元）收购香港启巨和香港优可合计持有的英雄心100%股权，交割完成后，英雄心及其全资子公司越南永川、佳达国际将成为公司的全资子公司并纳入合并报表。

    新增1000 万双运动鞋产能。本次收购标的中越南永川的主营业务是鞋履生产，佳达国际的主营业务是鞋业贸易。1）越南永川：越南永川是位于越南宁平的制鞋工厂，年产能约1000 万双，2022 年1-8 月运动鞋产量为729 万双，营收/净利润分别为3449/56 万美元。2）佳达国际：佳达国际主营鞋业贸易，负责越南永川的原材料采购和产成品销售，2022 年1-8 月营收/净利润分别为1.1/0.2 亿美元。

    产能有序扩张，奠定业绩增长基础。2022H2 下游高库存及海外通胀导致行业整体订单承压，但公司凭借突出的生产、交付及报价优势，订单维持稳健。在产能方面，公司采取自建工厂与对外收购并行的策略，持续推进越南、印尼的新工厂建设，同时收购外部优质工厂，本次收购为公司的产能扩张计划之一，本次交易完成后，公司将根据各客户的订单情况，整合集团内各制造工厂的产能，满足公司经营发展的需要。

    风险提示：产能扩张进度不及预期，下游库存清理进度不及预期