事项：

    公司公告：2022 年7 月27 日，公司公布业绩快报，上半年收入99.0 亿元，同比增长20.8%；归母净利润15.6 亿元，同比增长21.1%。

    国信纺服观点：1）疫情影响逐步缓解，二季度收入同比增长28.5%、业绩同比增长28.1%；2）下游旺盛需求、新工厂产能爬坡、生产效率提升是公司长期持续成长的驱动力；3）阿迪达斯下调2022 年指引，内外需均承压，头部制造商业绩韧性较强估值底部已现；4）风险提示：产能扩张不及预期、疫情持续时间过长影响下游需求、国际政治经济风险；5）投资建议：业绩出色成长确定性强，维持“买入”评级。公司在一季度疫情影响生产的情况下上半年仍实现较为强劲的增长，现损失逐步追回、利润率回升。品牌需求仍然高度景气，公司产能开拓顺利，产品价格提升明显，看好公司未来强劲的成长动力。由于鞋服全球需求承压，我们根据公司产能扩张节奏出于保守起见下调盈利预测，预计公司2022~2024 年净利润分别为35.3/43.2/52.6 亿元（ 原为35.3/45.5/55.8 亿元） ， 同比增长27.7%/22.2%/21.8% （ 原为27.6%/28.8%/22.8%），由于盈利预测的下调，合理估值下调至94.4-99.9 元（对应23PE 25.5X-27X，原为96.9-103.0 元），看好公司核心竞争力驱动份额持续提升，维持“买入”评级。

    风险提示

    产能扩张不及预期、疫情持续时间过长影响下游需求、国际政治经济风险。