事件：公司发布2 021年业绩预告，报告期实现归母净利26.30~29.12 亿元，同增40%~55%，实现扣非净利26.26~29.75 亿元，同增40%~55%，业绩增长符合预期，公司供应链优势地位显现，盈利能力快速提升。

    点评：

    全球运动需求快速增长，公司作为供应链龙头业绩受益。2021 年全球疫情防控经验积累、疫苗快速接种，运动鞋服消费恢复较快增长。但供给端受疫情影响相对较大，公司作为行业龙头具有产品开发、快速响应、精益生产等优势，扩张产能、提升效率，推动收入、利润较快增长。分拆来看，2021Q4 公司实现净利6.33~9.15 亿元，同增12.82%~63.08%，净利保持较快增长趋势。

    越南防疫形式好转，公司持续扩张产能。公司运动鞋产能主要分布在越南北部，目前越南新冠疫苗接种率较高，防疫政策有所调整，推动工厂复工，恢复经济增长。公司积极实施严格防疫措施，出勤率处于较高水平，受当地疫情影响较小。目前公司下游客户订单仍然旺盛，公司将继续推进越南、印尼、缅甸等工厂建设，提升产能满足客户需求。

    盈利预测与投资建议：我们维持公司2021-2023 年EPS 预测为2.38/2.95/3.42 元，目前股价对应22 年27.78 倍PE，我们看好运动鞋服赛道长期成长性，公司作为行业龙头与国际头部品牌建立稳固、持久的合作关系，2022 年各品牌订单增量、产能扩张已基本确定，公司业绩成长确定性强，长期发展空间大，维持“买入”评级。

    风险因素：生产区域较为集中、劳动力成本上升、越南新冠肺炎疫情扩散等。