越南疫情/新疆棉事件不改长期逻辑，看好市场份额提升，维持“买入”评级新疆棉和海外疫情不改公司长期核心竞争力，从需求端看，国际品牌全球范围增速依然可观，从竞争格局看，公司受疫情影响较小，有望通过积极扩产能抢占市场份额。考虑原材料上涨的影响程度小且扩产能进展顺利，我们维持盈利预测，预计2021-2023 年净利润25.9/33.0/40.0 亿元，对应EPS 为2.22/2.83/3.40 元，当前股价对应PE 分别为37.5/29.4/24.5 倍，维持“买入”评级。

    　　越南疫情加剧全球供应链资源紧缺，疫情对公司产能影响有限2021 年7 月越南爆发新一轮疫情，单日最高确诊达1.2 万例，南越胡志明市及周边地区疫情严重，公司工厂所处地疫情平稳，且所有工厂保持正常运作主要原因包括：客观上，产能集中在越南北部和中部，远离本轮疫情爆发重灾区；主观上，公司高度重视安全生产和防疫工作，通过捐赠分配到较多疫苗，已有工厂实现100%的第一针接种，同时准备应急预案、召开防疫周会议降低不可控因素。

    　　新疆棉事件后国际品牌全球范围仍增长，看好公司扩产能下市场份额提升需求端：国际品牌在消费需求复苏的带动下全球范围收入增速仍有大幅提升，且公司工厂主要供给国际品牌的欧美市场，受新疆棉事件影响较小；国内品牌有拓展国际市场需求，与公司共探出海合作方式。在需求旺盛下公司优化客户并开发新客户Onrunning/亚瑟士/NB 实现毛利率提升，新客户与公司迅速建立深度链接，订单有望放量。竞争格局：全球产能供不应求，除公司外具有扩产实力的裕元/丰泰受疫情影响严重，产能恢复需要时间，而体量小的制造商不具备大规模扩张的实力，公司受疫情影响较小，处于扩产能的好时机，有望抢占市场份额。

    　　2021Q3 淡季不淡，疫情之下公司仍能稳步拓展产能，突破产能瓶颈公司通过开设新工厂、实行两班制、扩建原有工厂这三种方式进行产能释放，满足原有客户及新开发客户对于产能的迫切需求。我们预计公司扩产能进展顺利，2022 年和2023 年公司总产能均保持20%+的同比增长。

    　　风险提示：海外疫情恶化；国际贸易摩擦；劳动力成本上升。