事件描述

    　　公司发布2021 年半年度业绩预告，预计上半年实现归属净利润4294.60 万元~5183.13万元，同比增速45%~75%。

    　　事件评论

    　　Q2 业绩稳增，下半年收入、业绩确认有望加快。公司从事的第三方工程评估与下游房建等工程进度高度相关，因此Q1 通常是收入确认淡季，而人员工资等成本支出则相对刚性，表现为2020Q1、2021Q1 归属净利润分别为-0.10 亿元（也受疫情拖累）、-0.02 亿元。今年Q2 以来业绩有所修复，单季度实现归属净利润0.45亿元~0.54 亿元，同增16%~38%，总体实现稳增。而通常下半年是公司收入、业绩确认的高峰，如公司2019H2 收入、业绩占全年比重分别达到62%、64%，2020H2占比则分别达到66%、75%，因此公司今年下半年收入、业绩确认有望加快。

    　　行业需求从无到有，增量+存量建筑评估空间广阔。第三方工程评估业属于工程管理服务领域的新兴业态，国内第三方工程评估行业直到2010 年前后方才诞生，近年行业需求持续扩容，主要受益于：1）政策持续强调建设主体首要责任+开发商更加注重工程质量，新建建筑工程评估需求快速崛起，而建设单位通常自身技术、人手有限，因此不得不借助第三方评估机构完成；2）我国积累了大量的存量建筑，从7 月8 日上海暴雨导致徐汇绿地缤纷城商场一夹层突然坍塌，也可看出存量建筑的安全、质量评估的必要性，这类事件将触发第三方评估逐步向存量建筑市场各个细分领域渗透，其市场空间仍是一片蓝海。

    　　公司行业地位领先，品牌优势正不断强化。公司在国内行业地位领先（第二名人员规模仅为其41%），不同于工程监理、工程设计等传统建筑工程管理服务业务，第三方工程评估行业2010 年方才诞生，既没有法定资质或许可要求，也尚未形成地域分割、过度竞争的行业格局，行业具备明显的品牌效应。截至2020 年末公司合作对象包含前100 地产商中的73 家，超过75%订单通过客户直接委托获得（而非招投标），且该比例逐年提升，彰显品牌优势领先并不断得到强化。

    　　业务边界+客户群持续拓展，有望维持高增长。公司目前合作的房企数量超过300家，政府建设部门超过80 家，未来在中小房企尤其是政府客户方面仍具备拓展空间；业务品类方面，公司目前仅覆盖10 余项评估服务，而建筑工程涉及细分专业、环节众多，包括土建、幕墙、钢结构、园林、装修等，未来同样具备较大拓展空间。

    　　公司2016-2020 年收入、业绩CAGR 分别达到49%、41%，未来有望延续快速增长。预计公司2021-2023 年归属净利润分别为1.8 亿、2.8 亿、3.8 亿元，对应当前股价PE 分别为28.4 倍、19.0 倍、13.8 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 竞争加剧风险；

    　　2. 核心人才流失风险。