事件：公司发布2025 年三季报，2025 年前三季度公司实现营收22.78 亿元，同比增长28.59%；实现归母净利润2.31 亿元，同比增长26.84%。

    　　电子产品结构性器件、新能源结构与功能性组件业务驱动公司业绩提升。

    　　公司2025 年前三季度实现营收22.78 亿元，同比增长28.59%，主要系电子产品结构性器件、新能源结构与功能性组件业务收入增长所致。

    　　控费增效成果显著，期间费用明显下降。2025 年前三季度公司发生销售费用0.54 亿元，销售费率2.37%，同比降低1.13 pcts；发生管理费用1.15 亿元，管理费率5.05%，同比降低0.48 pcts；发生研发费用0.88 亿元，研发费率3.86%，同比降低0.48 pcts；发生财务费用-0.03 亿元，同比增长0.08 亿元主要系报告期内汇兑损失增加及资金管理收益减少所致。

    　　战略并购维斯德，内生外延全面布局轻量化材料体系。2025 年5 月20 日，公司与东莞市维斯德新材料技术有限公司及其股东麦德坤签署《投资意向书》，拟以现金购买股东持有的维斯德部分股权并向维斯德增资方式取得维斯德80%股权。维斯德目前供应的碳纤维复合材料结构件主要是门板（用于折叠屏铰链支撑）、竹书（用于折叠屏屏幕支撑和保护），是华为、三星等全球头部折叠屏手机终端品牌系列机型上述核心部件的主要供应商。并购整合后，公司能够为客户提供多种复合材料组合（玻纤、碳纤、轻型合金）的最佳解决方案，具备从材料配方到后段成型、量产制造全流程覆盖的服务能力，满足高端消费电子产品和AI 眼镜、XR（AR/VR/MR）设备等新兴AI 硬件产品对轻量化及各种复杂性能的集成需求。同时，维斯德正积极拓展其技术的应用边界，并在脑机接口等领域实现初步应用，展示出良好的技术适配性，为未来共建材料技术平台向低空经济、机器人等高要求领域的拓展奠定基础。

    　　盈利预测

    　　我们预计公司2025-2027 年实现营收31.99、46.53、55.73 亿元，实现归母净利润3.08、4.55、5.78 亿元，对应PE 28.74、19.43、15.30x，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：新客户导入不及预期风险；行业景气度波动风险；其他风险。