公司动态

    　　公司近况

    　　近日我们参加立高食品“战略新品发布会暨经销商大会”，公司领导对烘焙行业发展趋势、“六大领先之道”变革进行分享，提出未来的立高是一家具备供应链和渠道能力的全球烘焙集成服务商。

    　　评论

    　　2022 年练内功，组织变革初步完成。1）商业模式变革：基于对烘焙行业未来需求和场景多元化的判断，立高扩展品类、渠道，致力于成为具备供应链和渠道能力的全球烘焙集成服务商。2）产品力：成立统一产品中心，产品项目组54 个，开拓新门类、开发新品种、老品继续升级、成本持续降低。3）渠道融合：相比于此前各事业部各自为战，公司成立统一营销中心，组织架构变革为团队作战制。设立8 个地域分公司，每一家都有中台包括产品经理、推广、技术、研发，共同致力于渠道纵深发展。4）供应链能力：成立统一供应链中心统筹5 大生产基地、9 个工厂，建立致能冷链，实现供应链高效运作。5）信息化：全年建设信息化，配合产品、供应链、渠道领先。6）人才力：分工更专业，引进人才，与外部咨询团队合作。

    　　2023 年改革成效释放阶段，市场关注渠道融合效果。我们认为公司产品力已经有较为明显提升，奶油新品依乐斯表现亮眼、稀奶油蓄势待发，多个烘焙新品进入山姆渠道。市场当前对渠道融合效果仍存在分歧，我们认为公司营销中心实行团队作战制，叠加数字化转型，成功概率较大。

    　　未来展望：2023 年迎来外部需求环境改善、内部改革见效的双拐点。2023年烘焙行业需求复苏、渠道场景多元化背景下，公司通过2022 年内部变革有望抓住行业发展机遇快速成长。我们认为2023 年奶油新品有望实现快速放量，烘焙半成品多渠道、场景布局，发力主餐场景。中长期看，我们认为公司围绕客户需求致力于成为烘焙行业集成服务商，有望打开收入天花板。

    　　盈利预测与估值

    　　我们基本维持2022-2024 年收入29.11/ 39.02/ 48.37 亿元，归母净利润1.64/3.54/4.67 亿元。当前股价交易于46.1/35.0 倍2023/2024 年P/E，维持目标股价103.00 元/股不变，对应2023/2024 年49.2/37.3 倍P/E，较当前股价有6.7%上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　新品推广不及预期、渠道融合不及预期、竞争加剧风险、食品安全风险。