事件：公司发布核心管理层调整公告，彭裕辉先生辞去总经理职务，董事会聘任陈和军先生担任公司总经理。

    　　奥昆总经理履新，彰显公司对冷冻烘焙的战略重视。根据公告，彭裕辉先生辞任公司总经理之后继续担任董事长职务，截至8 月17 日直接持有公司股份2589万股，持股比例达15.29%，通过广州立兴、广州立创间接持有公司股份合计达237 万股。公司此次聘任陈和军担任公司总经理，陈和军先生曾经在广州乐焙仕、广州美滋煌、广州奥昆等食品公司任职，销售业务经验丰富，本次聘任前担任公司董事和副总经理、广州奥昆总经理，主要负责奥昆冷冻烘焙业务。本次履新公司总经理，叠加七月末公司出台股权激励计划，陈和军先生获授股份350 万股，占授予总量的41.18%，一系列动作彰显公司对冷冻烘焙业务的高度重视。

    　　给予奥昆更高决策权，立高、奥昆有望进一步共赢发展。公司2014 年以前聚焦烘焙原料业务，2014 年收购奥昆以来大力拓展冷冻烘焙业务。自收购以来，立高更多从资金、供应链、厂房建设、战略目标规划等方面对奥昆进行赋能，双方业务分工明晰。伴随奥昆所处的冷冻烘焙赛道发展迅速（我们估算2020-2025E冷冻烘焙市场收入CAGR 有望达30-40%），冷冻烘焙业务成为收入增长的主要驱动，2020 年营收占比超过50%，2017-2020 年营收CAGR 达到38.73%。我们认为此次核心管理人员调整表明公司对于奥昆给予更高的决策自由度与发挥空间，冷冻烘焙业务在公司的战略地位进一步拔高，未来与烘焙原料（立高）、酱料业务（昊道）的协同也有望增强。

    　　Q2 冷冻烘焙持续平稳增长，看好未来高景气度。二季度冷冻烘焙业务维持平稳发展，公司过去发展挞皮、甜甜圈等适合工业化生产的品类，大单品占比较高，近年来加快推出新品，冷冻慕斯实现较快增长，麻薯在山姆店表现亮眼。整体来看，我们看好冷冻烘焙行业的发展空间，立高较早切入具有先发优势，销售团队按渠道划分，客户教育和服务能力较强，尤其中小型烘焙店粘性较高。7 月公司发布股权激励计划，针对2021-2025 年进行考核并制定五年收入CAGR达到27%的增长目标，战略目标定位长远，未来规模有望继续快速扩张。

    　　盈利预测与估值：维持公司2021-23 年营收预测分别为23.4/30.1/38.4 亿元，净利润预测分别为3.06/4.01/5.23 亿元，对应EPS 为1.80/2.37/3.09 元，当前股价对应P/E 为73/56/43 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：食品安全风险，宏观环境变化风险，原材料价格波动风险。