主动清洗业务产能释放，热管理业务向总成拓展在传统清洗业务领域，公司已在国内市场占据一定的份额，业务增长主要依赖新增客户。在主动清洗业务方面，公司已经获得了部分车型的定点项目，公司将根据相关定点情况安排投产进度，陆续配置气液混合式清洗系统25 万套/年的产能，部分产能会投放于泰国生产，该业务的单体价值较高，对公司业务提升效果显著。在热管理部件领域，公司冷却歧管产品已实现大批量量产，电子水泵也已取得大批量定点项目。公司依托在冷却歧管、电子循环泵、阀等零部件产品上积累，正逐步向总成化发展方向推进。

    　　营收稳健增长，26Q1 毛利率环比改善

    　　2025 年公司实现营业收入9.47 亿元，同比-1.55%，实现归母净利润1.67亿元，同比-22.02%，实现扣非归母净利润1.47 亿元，同比-27.32%。26Q1，公司实现营收2.39 亿元，同比+17.65%，实现归母净利润0.40 亿元，同比-3.93%，实现扣非归母净利润0.34 亿元，同比-5.97%。25 年公司毛利率为30.8% ， 同比-4.04pct 。销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为1.86%/6.83%/3.49%/0.05%，同比分别+0.15/+0.68/-0.02/+1.67pct。26Q1公司实现毛利率30.4%，同环比-1.86/+0.69pct。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.22%/6.90%/3.15%/2.61% ， 同比分别-0.15/-0.73/-0.52/+3.76pct，环比分别-1.60/-0.53/-0.19/+1.14pct。

    　　新型磁性材料产业化进展顺利，机器人业务打造新成长曲线公司积极拓展机器人领域，公司自主研发的谐波磁场电机技术及新型磁性材料在部分客户产品中得到了技术验证和认可，针对客户需求，定制化开发用于机器人灵巧手和身体关节使用的电机相关产品。公司高度重视人形机器人的产业链机会，通过匹配谐波磁场电机技术与人形机器人所需电机品种定制化需求，相关产业机会有望为公司打开全新的增量空间，成为公司未来第三大增长曲线。磁性材料是决定电机性能的核心材料之一，为配套谐波磁场电机技术特殊的设计要求，公司已投入多方技术力量定制化开发了配套的磁性材料。目前公司新型磁性材料产业化落地进展顺利，已逐步搭建小批量中试线，并用于多种电机产品的量产爬坡。

    　　投资建议

    　　公司围绕微电机技术坚持拓品，主动清洗业务逐步放量，热管理向总成拓展，机器人谐波磁场电机业务有望打开新增长空间。我们预计公司26-28年归母净利润为2.01/2.40/2.88 亿元（26-27 年原值2.11/2.55 亿元），对应PE 为79.1/66.4/55.3 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　定点项目放量不及预期，行业竞争加剧风险，原材料价格大幅波动风险。