消费疲软影响终端价格，成本上升拖累公司业绩。公司披露2022 年中报，上半年，公司实现营收3.82 亿元（yoy+7.81%），归母净利润2122.36 万元（yoy-59.15%）。单2 季度，公司实现营收1.94 亿元（yoy-6.21%），归母净利润758.96 万元（yoy-78.11%）。上半年公司业绩同比下滑主要由于：（1）受疫情影响，鸡蛋消费下滑，鸡蛋现货市场盈利偏弱；（2）饲料价格上涨，蛋鸡养殖利润率下滑，养殖户补栏积极性不高；（3）公司进军南方粉壳蛋鸡市场较晚，采取价格跟随策略，售价较低，拉低公司整体利润水平。上半年公司主营业务毛利率为13.55%，同比下降55.68pct；鸡产品销售单价约3.4 元/羽（yoy-9.52%）。

    产能持续快速扩张，助力市占率稳步提升。上半年公司销售鸡产品9744.54 万羽（ yoy+16.12%）， 其中商品代雏鸡9556.24 万羽（yoy+16.53%）。报告期内公司持续扩大产能，红寺堡智慧农业产业示范园（一期）父母代种业基地项目预计于11 月投产25 万套种鸡；南方种业中心项目8 月初开始试生产。截止22 年6 月，公司在建工程1.90 亿元（ yoy+88.53% ）， 生产性生物资产9972.57 万元（yoy+45.42%）。

    消费旺季来临叠加原材料成本下行，盈利能力有望提升。随着开学及节日备货等消费需求提振，鸡蛋价格持续攀升至5 元/斤以上，同时，近期玉米、豆粕等原材料价格回落，拉动养殖户积极性，下半年鸡苗价格预计逐步回升，公司盈利能力有望持续提升。

    盈利预测与投资建议：维持“买入”评级。我们预计2022-24 年公司EPS 分别为0.48/0.78/1.22 元，参考行业估值水平，给予公司2023 年PE 估值30 倍，对应合理价值23.37 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示。重大疫病风险；原材料价格波动风险；蛋价波动风险。