商品代雏鸡销量稳健增长，祖代引种实现种群强化，维持“买入”评级晓鸣股份发布2021 年年报及2022 年一季报：公司2021 年实现营收7.14 亿元（+32.29%），归母净利润8184.56 万元（+62.88%）。2022Q1 公司实现营收1.88亿元（+27.41%），归母净利润1364.39 万元（-21.23%）。2021 年公司主营商品代雏鸡销量稳健增长，全年销售1.73 亿羽（+21.0%），商品代雏鸡全国市占率12.52%，同比提升2.48pct；商品代雏鸡销售均价为3.42 元/羽，较2021 年上涨0.47 元/羽；主营业务毛利率为22.46%，较2021 年提升1.15pct。基于公司商品代蛋雏鸡销量稳健增长，维持2022-2023 盈利预测，新增2024 年预测，预计公司2022-2024 年实现归母净利润1.15/1.27/1.61 亿元，对应EPS 分别为0.61/0.67/0.84 元，当前股价对应PE 为27.5/24.9/19.7 倍，维持“买入”评级。

    　　公司2021 年大量引进祖代蛋鸡，种群稳定及生产能力得到强化2021 年6 月，公司从美国引进海兰褐、海兰白、海兰灰祖代蛋种鸡共计5 万羽，是我国解除对美禽类及禽类产品限制后，公司首次从美国直接引进海关系蛋种鸡，占2021 年全国祖代蛋种鸡海外引进数量的31.83%。2022 年美国禽流感高发，美禽类及禽类产品进口再次限制预期持续强化。公司2021 年大规模祖代蛋种鸡引种，有效强化了公司未来2 年父母代蛋鸡的种群的稳定性及生产能力。

    　　公司积极推进产能扩建，养殖产能保持稳健增长势头2021 年报告期内，公司扩建闽宁事业部，新建鸡舍16 栋，年可存栏蛋种鸡24 万套，预计将新增商品代雏鸡产能1920 万羽/年；公司南方种业中心（一期）项目落户常德，拟投资1.5 亿元，预计占地100 亩，主要建设两条配套自动化孵化生产线，助力公司实现公司立足中南、辐射全国的产能布局；公司红寺堡智慧农业产业示范园父母代种业基地项目落户宁夏吴忠市，拟投资3 亿元，预计建成后将新增存栏父母代蛋种鸡100 万套。随着新增产能的不断释放和公司标准化生产管理模式的全面推行，预计未来几年公司主营业务将继续保持良好的增长势头。

    　　风险提示：饲料原料价格下降幅度、生猪养殖行业亏损周期长度等。