事件

    公司发布2021 年度业绩预告，预计实现归母净利润8.2~8.9 亿元，同比+50.87%~63.75%；实现扣非归母净利润7.7~8.4 亿元，同比50.2%~63.85%。

    产品力深入人心，产品矩阵不断完善

    公司薇诺娜口碑单品舒敏保湿特护霜富含云南特色植物马齿苋和青刺果活性提取物，修护能力受到学术和皮肤科医生认可。独特的敏感肌修护能力提高了客户的粘性，同时后疫情时代，“口罩脸”等肌肤问题频发也带动产品销量的增长，2021 年双十一全网销量突破400w 瓶。

    公司持续拓展公司产品矩阵，薇诺娜品牌全新推出双修赋活精华液等重磅新品，布局敏肌抗初老赛道；薇诺娜baby 双十一GMV 进入天猫婴童护肤品类top10。

    线上开拓抖快平台，线下设立百货专柜

    公司拓展唯品会、抖音、快手等平台，线上实现多平台布局。在双十一期间，公司位居抖音美妆自播排名第一，店铺首日GMV 破千万，实现销量声量双爆发。2021 年12 月全国百货首柜在杭州西湖银泰开业，线下专柜提供专业的肌肤检测工作，有助于强化消费者对产品的体验，线上线下实现联动，进一步巩固品牌影响力。

    投资建议

    目前，我国敏感肌护肤市场具备“空间大+渗透低+高复购+重成分”等特点，处于高成长阶段。公司经过多年发展已成为国内敏感肌护肤赛道的龙头企业，品牌影响力和企业规模效应开始体现。预计公司2021~2023 年EPS 分别为1.96、2.76、3.68 元/股，对应当前股价PE 分别为86、61、46 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    行业竞争加剧；渠道拓展不及预期；营销效果不及预期。