报告关键要素

    　　2022 年1 月26 号下午，公司发布2021 年业绩预告。

    　　投资要点：

    　　全年业绩预增超50%，Q4 延续快速增长。2021 年，公司预计实现归母净利润8.20-8.90 亿元（同比增长50.87%至63.75%），预计实现扣非归母净利润7.70-8.40 亿元（同比增长50.20%至63.85%），业绩实现亮眼增长，主因公司的产品和品牌知名度进一步提升，促进了市场开拓，销售规模和销售收入实现较快增长。其中，Q1/Q2/Q3 归母净利润分别同比+45.83%/+75.13%/+64.29%，Q4 预计实现归母净利润4.65-5.35 亿元（同比增长41.59%至62.92%），延续此前的快速增长。

    　　线上多平台布局收效显著，线下开形象店提升品牌美誉度。①线上：主品牌薇诺娜在天猫双十一期间（2021 年11 月1 日-11 日）拿下美妆品牌成交额第6 名。爬虫数据显示，薇诺娜官方旗舰店双十一期间销售额超16 亿，排名前三的产品分别为舒敏保湿特护霜/舒缓修护冻干面膜/清透防晒乳。另外，公司在快手超品日活动期间获得品牌曝光和带货转换双丰收，同时携手“抖音一姐”朱瓜瓜开播“朱瓜瓜X 薇诺娜专场”

    　　再创销售奇迹。②线下：2021 年9 月，公司在上海首开线下体验中心，未来预计将在线下开设更多的形象店提升品牌美誉度。

    　　盈利预测与投资建议：近期化妆品行业监管趋严，公司作为敏感肌护肤龙头企业，有望凭借品牌、产品、渠道等优势实现强者恒强。随着主品牌薇诺娜在各大电商平台上持续放量，薇诺娜baby 等其他品牌有望成为第二增长曲线。另外，公司设立私募基金子公司，未来有望为母公司提供项目储备的同时，进一步提升公司在皮肤大健康产业领域的影响力。我们上调此前的盈利预测，预计公司2021-2023 年的EPS 分别为2.00/2.79/3.80 元/股，对应2022 年1 月26 日收盘价的PE 分别为81/58/43 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：疫情持续风险、新品牌拓展不及预期风险、竞争加剧风险。