事项:

    公司公布2021 年业绩预增公告,预计21 年全年归母净利润为8.2-8.9 亿元,同比增长50.87%-63.75%。

    平安观点:

    公司净利润持续增长,符合预期:公司预计全年归母净利润为8.2-8.9 亿元,同比增长50.87%-63.75%;扣非净利润为7.7 亿元-8.4 亿元,预计同比增长50.20%-63.85%。单季度来看,四季度归母净利润预计为4.65-5.35亿元,同比增长41.6%-62.9%。

    主品牌薇诺娜线上优势继续扩大:21 年天猫双十一期间,薇诺娜成交额破十亿,在天猫公布的美妆排行榜中,薇诺娜成为唯一进入销售额Top10的国货品牌。在双十一大爆的情况下,薇诺娜12 月依然取得较高增速,淘数据显示,薇诺娜12 月淘系销售额达到2.8 亿元,相较20 年同期增长367.5%。

    多举措并进,有望实现第二增长曲线:1)公司开启线下布局,21 年12月在杭州银泰开设首家线下门店;2)主品牌不断推新,继特护霜、防晒后,冻干面膜及淡斑精华有望成为新爆品;3)新品牌薇诺娜宝贝在21 年已正式铺开,双十一期间上榜天猫婴童护肤Top10,22 年有望继续放量;4)公司22 年计划推出贵妇级抗衰品牌,初期以大型连锁医美机构销售为主。

    盈利预测和估值:基于公司业绩预告及四季度销售情况,我们微调公司2021-2023 年营收预测至39.67、55.06、70.98 亿,微调归母净利润至8.66、11.49、15.23 亿元(原预测为8.23、10.97、13.54 亿元),对应目前股价的PE 分别为79.5 倍、59.9 倍和45.2 倍。目前公司作为敏感肌护肤品龙头优势明显,维持“推荐”评级。

    风险提示:1)护肤品行业竞争加剧的风险。2)新产品推广不如预期的风险。3)公司营销上对超头主播依赖较大,电商直播行业存在一定政策风险。4)化妆品行业存在政策趋严的风险。