投资要点：

    　　公司发布2021年Q3季报，业绩保持高增。2021年前三季度，公司实现营业收入21.13亿元，同增49.05%；实现归母净利润3.55亿元，同增65.03%。其中Q3单季度实现营业收入7.01亿元，同增47.29%；实现归母净利润约0.9亿元，同增64.29%；实现毛利率为76.90%，净利率为16.84%。

    　　为年终电商大促节做准备，公司加大宣传力度，销售费用率与存货均有一定提升。由于每年的年终大促节为化妆品公司的传统旺季，公司在Q3季度进行了宣传铺垫、存货准备。对比Q2季度，销售费用率上涨1.14pct，达到46.28%，存货增加约1.95亿元，达到5.05亿元。

    　　双十一预售额较好，签约热播综艺嘉宾作为新代言。根据C2CC数据，薇诺娜在今年的双十一预售中表现亮眼，预售第一天的前15分钟全店预售金额即突破2亿，超去年同期全天预售，截至21日0:14分破7亿，超去年双11全期。其中，200万套薇诺娜舒缓修护冻干面膜上架即售罄，王牌产品舒敏保湿特护霜破2亿，且清透防晒乳、舒敏面膜单品均破亿。公司的营销布局嗅觉敏锐，携手热门综艺《披荆斩棘的哥哥》中的嘉宾白举纲（微博粉丝数1032.7万）、李响（微博粉丝数229.3万）、齐思钧（微博粉丝数317.3万），作为公司新品牌的代言人。

    　　公司终止赴港上市，设立子公司加强在皮肤大健康产业领域的影响力和综合竞争力。结合目前资本市场环境变化并综合考虑公司实际情况等因素，经公司审慎分析并与中介机构反复沟通论证，公司决定终止本次筹划发行H股股票事项并向中国证监会申请撤回相关申请文件。另外，公司于海南成立海南贝泰妮私募基金管理有限公司。

    　　盈利预测：公司此次双十一预售数据表现亮眼，我们小幅上调前期的盈利预测，预计2021-23年归母净利润分别为8.42、11.34、16.65亿元，同增54.89%、34.72%、46.82%。维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：新品研发不及预期，疫情反复影响线下销售。