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    公司公布2021 年三季报，实现营业收入21.13 亿元，同比增长49.05%；归母净利润3.55 亿元，同比增长65.03%；扣非归母净利润3.33 亿元，同比增长70.18%。

    简评

    销售收入持续高增长，双十一预售表现优异。公司前三季度实现营业收入21.13 亿元（+49.05%），其中第三季度实现营业收入7.01 亿元（+47.29%）。电商双11 今年提前至10 月20 日开始，公司旗下薇诺娜品牌预订销售截止21 日0 点14 分达到7 亿元，超过去年双11 全期，其中舒敏保湿特护霜销售破2 亿，清透防晒乳破亿，舒敏保湿丝滑面贴膜破亿。预计今年四季度公司销售将维持高速增长。

    多元化种草持续推进，品牌知名度持续扩大。公司三季度继续在微博、微信公众号、小红书、B 站等渠道通过KOL 种草、长图文、短视频等方式打造立体式营销矩阵，同时今年双11 活动预售提前，综合带来单三季度销售费用率提升属于正常现象。

    另一方面，薇诺娜品牌片登陆央视以及新增品牌挚友对于贝泰妮旗下产品的知名度推广起到积极作用。

    投资建议：公司三季度继续实现高速增长且四季度最为重要的双十一活动的预售情况表现大幅超越去年同期，我们认为公司持续优秀的主品牌表现会为期后续Winona Baby 和Beautyanswers 品牌的发展打下坚实基础。公司同时公告综合考虑市场因素暂时终止H 股发行计划并不会对现有A 股造成特殊影响。

    维持盈利预测公司2021-2023 年归母净利润为8.16 亿元、11.37亿元、15.31 亿元，对应PE 为114.0 倍、81.8 倍、60.8 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：公司新品牌推进不及预期，渠道费用持续增长。