公司发布2022 年三季报，2022Q1-3 营收7.63 亿元，yoy-8.29%，归母净利0.48 亿元，yoy-25.1%，扣非归母净利0.47 亿元，yoy-25.98%；其中22Q3营业收入3.03 亿元，yoy-4.58%，归母净利0.22 亿元，yoy-20.16%，扣非归母净利0.21 亿元，yoy-18.72%。

    成本端：2022Q1-3 毛利率23.11%，同降0.11pct；其中2022Q3毛利率23.57%，同降0.77pct。

    费用端：2022Q1-3 期间费用率15.53%，同增2.26pct，其中管理费用率12.74%，同增2.61pct，销售费用率0.66%，同增0.18pct，财务费用率0.02%。

    分季度看，2022Q3 期间费用率14.33%，同增1.58pct，其中管理费用率12.09%，同增2.09pct，销售费用率0.62%，同增0.19pct，财务费用率-0.38%。

    盈利能力： 2022Q1-3 归母净利率6.33%，同降1.42pct；扣非后归母净利率6.1%，同降1.46pct；分季度看，2022Q3 归母净利率7.18%，同降1.4pct；扣非后归母净利率7.05%，同降1.23pct。

    现金流：2022Q1-3 经营活动产生的现金流量净额0.49 亿元，yoy+168.45%；截至2022Q3 货币资金1.05 亿元，yoy+18.77%。

    运营能力：2022Q1-3 存货周转天数为80.63 天，同比增加9.07 天；应收票据及应收账款周转天数为110.7 天，同比增加18.03 天；应付账款周转天数为87.7 天，同比增加13.1 天。

    投资建议：由于受疫情影响，2022-24 年净利润预期由1.1/1.6/2.1 调整至0.91/1.46/1.87 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：市场需求波动的风险、市场竞争风险、客户集中度高的风险、新冠肺炎疫情对公司生产经营的影响、产品质量问题引起的诉讼及处罚风险、原材料价格波动风险