本报告导读：

    　　公司以冲压模具为基石，模具业务保持高毛利率的同时，助力以电机铁芯、锂电池结构件为代表的精密结构件业务，主业多点开花，整体业绩大幅增长。此外，依托精密制造能力，公司积极布局人形机器人业务，进展顺利，未来有望贡献新增长。

    　　投资要点：

    　　投资建议r。公 司长期深耕精密级进冲压模具及下游精密结构件，随着自动化程度不断提升，客户结构及产品结构持续优化，以及人形机器人业务未来逐步放量，我们认为公司具有较大的增长潜力。我们预计公司2026-2028 年的EPS 分别为6.20 元、8.45 元、11.09 元，考虑公司主业经营及机器人业务进展，参考可比公司估值情况，我们给予公司2026 年45 倍PE 估值，对应目标价279.22 元，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　下游需求爆发叠加降本增效，公司业绩大幅增长。受下游储能电池市场需求持续快速增长影响，公司主营业务销售收入持续增长，规模效应明显，同时公司生产自动化水平不断提升，精细化管理降本增效成果显著，净利润大幅增长。2025 年公司实现营业收入97.36亿元，同比增长36.58%，归母净利润5.13 亿元，同比增长101.98%。

    　　2026 年公司保持快速增长势头，一季度实现营收29.69 亿元，同比增长65.61%，归母净利润2.82 亿元，同比增长286.75%。

    　　精密级进冲压模具为基，助力主业多点开花。震裕科技为国内精密级进冲压模具龙头，模具业务收入持续增长且保持较强盈利能力，近几年毛利率维持在50%左右。公司以自身冲压模具优势为基础，开拓精密结构件业务，其中，电机铁芯出货量稳定增长，粘胶铁芯占比显著提升带动整体盈利能力提高，锂电池结构件自动化持续升级，降本同时提升良率，规模效应叠加管理水平提升带动锂电池结构件毛利大幅提升。2025 年公司精密结构件实现营收79.16 亿元，同比增加37.67%，占整体收入的81.30%，毛利率15.52%，同比增长2.25pct。

    　　依托精密制造开拓人形机器人业务，有望成为新增长点。公司依托精密制造能力，2024 年成立宁波马丁布局人形机器人领域。目前，公司线性执行器模组、反向式行星滚柱丝杠、微型滚珠丝杠已直接对接海外大客户，国内大部分相关人形机器人本体厂实现小批量供货、送样、技术交流等，灵巧手精密零部件已对国内知名本体厂家实现小批量供货，2025 年人形机器人相关业务收入占比约0.15%。

    　　未来随着人形机器人业务逐渐起量，有望为公司贡献新的增长。

    　　风险提示。原材料价格波动；需求不及预期；新产品进展不及预期等