事件

    　　公司发布2021 年三季度报告，实现营收19.34 亿元，同比+174.92%，归母净利润1.18 亿元，同比+73.30%，扣非归母净利润1.17 亿元，同比+78.89%。

    　　简评

    　　单季度看，公司2021Q3 实现营业收入8.46 亿元，同比+159.42%，环比+46.86%，归母净利润0.45 亿元，同比+28.43%，环比41.15%，收入端增速明显快于利润端，原因为原材料涨价以及费用率提升，公司盈利能力承压，2021Q3 公司毛利率为15.46%，同比-11.33pct，环比-5.75pct，净利率为5.27%，同比-5.38pct，环比-0.22pct。2021 前三季度经营毛利率为19.19%，同比-6.84pct，经营净利率6.08%，同比-3.56pct。公司2021 年前三季度销售/ 管理/ 研发费用率分别为0.71%/5.12%/4.64%，同比-0.21pct/-0.40pct/+1.14，费用率合计10.47%，同比+0.53pct，增长主要来源于研发费用的大量投入。

    　　新能源汽车景气度持续提升，公司需求旺盛。据商务部网站消息，1-9 月生产企业新能源汽车销量215.7 万辆，同比增长1.9 倍，较2019 年同期增长1.4 倍，占生产企业新车销量的11.6%；9 月份，销量35.7 万辆，同比增长1.5 倍，再次刷新单月历史记录。公司作为锂电池结构件与驱动电机铁芯国内头部企业，下游需求持续增长，上半年公司结构件收入5.7亿，三季度随着设备的持续投放以及产能利用率的提升，收入环比增长明显。公司新能源汽车驱动电机铁芯上半年实现收入2.5 亿，同比增长204%，三季度随着北美客户如期量产进一步放量，四季度公司锂电池结构件与电机铁芯业务收入有望再创新高。公司以冲压模具起家，在模具质量、精度、开发速度上有较明显优势，对锂电池结构件与电机铁芯业务产生明显的外溢效应，未来在这个激烈竞争的市场中有望占有较大的份额。

    　　原材料上涨压制短期利润，中长期有望戴维斯双击。公司锂电池结构件原材料主要为铝、铜等，今年以来价格上涨明显，同时公司大量新增订单拉动研发投入，为扩产准备提前储备人员，各类费用提升，公司利润受到压制。Q3 公司铝材平均成本22000 左右，近期铝价出现明显回调，未来若原材料价格维持不变或有所回落，伴随公司新产能投放下规模效应显现，公司盈利能力有望触底回升，带来可观的利润弹性。同时目前公司估值与同行相比有较明显优势，未来有望迎来戴维斯双击。

    　　盈利预测：我们预计2021-2023 年归母净利润分别达1.79、4.00 和6.36亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新能源汽车需求增长不及预期，行业竞争加剧，原材料价格进一步上涨