事件：公司披露2021 年中报，上半年实现营收10.88 亿元，同比增长188.31%，实现归母净利润0.73 亿元，同比增长120.35%，扣除非经常性损益后实现归母净利润0.73 亿元，同比增长131.11%。实现经营活动现金流量净额-1.74 亿元，同比增长-295.89%。公司受原材料影响，盈利略低于预期。

    　　募投产能逐渐释放，锂电结构件业务加速扩张。公司锂电结构件业务上半年实现营收6.03 亿元，同比增长347.85%。公司IPO 募投项目年产4940 万件锂电顶盖及 2550 万件锂电壳体项目和年产 2500 万件锂电壳体项目均已如期竣工投产，下半年受益下游需求的进一步爆发和新增产能的贡献，结构件业务环比有望保持高速增长。

    　　双管齐下盈利能力有望有所恢复。公司锂电结构件业务Q2 受原材料价格上涨挤压，盈利能力出现了一定程度的下滑。同时Q2 公司新线投产比较多，由于新线开始调试投产所产生的废品较多导致现在良品率降低，随着新线的逐步成熟，成品率也随之上升。公司一方面加强管理能力，提升产品良率进一步降低成本，另一方面材料成本压力已经在陆续向下游传导，预计Q3 开始效果会逐步显现。

    　　铁芯业务积极向好，新能源车占比提升带动盈利能力提升。公司上半年铁芯业务实现收入2.43 亿元，同比增长204.33%。盈利能力来看，铁芯业务上半年毛利率22.09%，同比提升10.88%，环比去年下半年提升2.05%。这主要是得益于下游新能源车需求持续放量，新能源车产品占比的持续提升，我们预计全年占比在60%以上，未来有望超过80%，有望进一步推升铁芯业务盈利能力。

    　　存货增长积极备战Q3 旺季，研发费用高增公司未来可期。公司存货环比Q1 增长1.31 亿元，主要因为下半年是锂电池需求的传统旺季，公司积极备货满足下游需求的快速增长。公司研发费用同比大增365.98%，主要是因为公司新项目的快速增长，新项目的积累无疑为公司未来增长打下坚实基础，结构件业务持续放量可期。

    　　投资建议：我们预计公司2021/2022/2023 年归母净利润为2.59/4.22/6.19亿元，以2021 年8 月30 日股价计算对应PE 为34 倍/21 倍/14 倍，维持公司买入评级。

    　　风险提示：新能源车销量不及预期；原材料价格上涨超预期