简评

    　　公司产品主要包括精密级进冲压模具、电机铁芯与动力锂电池精密结构件，其中电机铁芯与动力锂电池精密结构件主要用于新能源汽车，新能源汽车产业的快速发展是公司增长的主要驱动力。

    　　根据中汽协的数据，我国6 月新能源汽车销量再创新高，达到25.6 万辆，同比增长139.3%，6 月新能源车渗透率已经超过12%，1-6 月累计销量达120.6 万辆，同比增长201.5%，超出预期。公司目前汽车领域下游客户包括比亚迪、汇川、联合电子等，比亚迪2021 年1-6 月销量154,579 辆，同比增长154.76%。新能源汽车驱动电机铁芯业务壁垒高，公司铁芯模具国内领先，预计未来市占率将持续提升，新客户拓展值得期待。

    　　根据中汽协的数据，6 月我国动力电池产量共计15.2GWh，同比增长184.3%，环比增长10.2%，1-6 月，我国动力电池产量累计74.7GWh，同比累计增长217.5%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，上半年我国动力电池装车量累计52.5GWh，同比上升200.3%，其中宁德时代装车量达到25.76GWh，占比49.1%。公司锂电池精密结构件业务绑定宁德时代，2020 年公司在宁德时代占有率约27%（按出货），今年占比将有较大提升。宁德等国内电池厂商快速扩产，公司将持续受益，今明两年结构件业务持续高增长较为确定，且销售收入增长带来的规模效应会愈发明显。

    　　公司大规模扩产，把握行业机遇。公司于2021 年3 月公告，拟在宁波南部滨海经济开发区新建年产9 亿件新能源动力锂电池顶盖项目，总投资额预计不超过16 亿元；4 月公告，拟在江苏溧阳、宁德福安、四川宜宾等地投资，拟投资总额分别为16 亿元、4 亿元、5 亿元。对于震裕而言，未来两年行业的高速发展带来饱满订单，产能扩张是关键，总计41 亿元扩产计划有助于公司把握新能源汽车行业快速发展的机遇。电机铁芯及动力锂电池精密结构件对产品精密度、质量、一致性和制造流程等有较高的要求，因此对精密模具制造能力、冲压技术提出了较高要求，公司具备精密模具自产能力，且模具品质已能与国际顶尖厂商比肩，对产品质量把控更有优势。

    　　盈利预测：我们上调公司盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为2.42、4.17 和6.25 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧