公司从事精密级进冲压模具及下游精密结构件的研发、设计、生产和销售，结构件产品包括电机铁芯与动力锂电池精密结构件，广泛应用于家电、新能源锂电池、汽车、工业工控等领域。

    电机铁芯及动力锂电池精密结构件对产品精密度、质量、一致性和制造流程等有较高的要求，因此对精密模具制造能力、冲压技术提出了较高要求，公司具备精密模具自产能力，且模具品质已能与国际顶尖厂商比肩，对产品质量把控更有优势。在家用电器微特电机铁芯模具市场，公司直接、间接客户涵盖了格力系、美的系、海尔系、瑞智系等；在汽车领域公司直接、间接客户涵盖长鹰信质、电产系、上海电驱动等；另外公司还为西门子、浙江宝捷、江苏川电等企业提供模具，证明了公司的模具制造能力。

    公司锂电池精密结构件业务绑定宁德时代，目前接近100%供应给宁德时代，按照0.45 亿/GWh 结构件价值量计算，2020 年公司在宁德时代占有率约27%（按出货），未来还有进一步提升的空间，同时宁德时代以外的客户也非常值得期待。2021 年1-4 月我国新能源汽车产量达到75 万辆，同比增长2.6 倍，超出预期。电动车电池装机宁德时代连续第四年成为全球第一，2020 年全球电动车电池装机137GWh，宁德市占率约25%。我们测算全球方形电池结构件市场规模2020 年约43.43 亿元，2025 年307.12 亿元，CAGR 达47.88%，公司未来市场成长空间巨大。

    公司大规模扩产，把握行业机遇。公司于2021 年3 月公告，拟在宁波南部滨海经济开发区新建年产9 亿件新能源动力锂电池顶盖项目，总投资额预计不超过16 亿元；4 月公告，拟在江苏溧阳、宁德福安、四川宜宾等地投资，拟投资总额分别为16 亿元、4 亿元、5 亿元。总计41 亿元扩产计划有助于公司把握新能源汽车行业快速发展的机遇。

    公司电机铁芯业务收入由2016 年的0.48 亿元上升至2020 年的2.48 亿元，CAGR 达到51.10%，2019 年公司电机铁芯产品61.51%用于家电，26.99%用于新能源汽车，未来公司新能源汽车电机铁芯占比将逐步提升，驱动电机铁芯业务高速增长，且新能源铁芯毛利率高，加上规模效应，铁芯业务毛利率也有望提升。我们测算的驱动电机铁芯市场规模2020 年7.72 亿元，2025 年将达到61.95 亿元，CAGR 达51.67%，市场前景广阔。公司目前新能源汽车电机铁芯客户较为单一，以比亚迪系与大洋系为主，凭借公司出色的模具制造能力和冲压工艺，未来可拓展空间较大；同时今年比亚迪延续高增长，前4 月比亚迪新能源汽车销量8.04 万辆，同比+128.53%。

    盈利预测：预计公司2021-2023 年归母净利润分别达2.31、3.79 和5.98亿元，首次覆盖，给与“买入”评级。

    风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、新能源汽车行业政策风险