本报告导读：

    2023H1业绩符合预期，手套主业稳步增长，新材料业务贡献收入增量；随着下半年新材料产能持续爬坡，安防手套新产能逐步投放，公司业绩弹性有望释放。

    投资要点：

    投资建议维 持2023-2025 年EPS 预测为1.09/1.55/1.95 元，考虑到公司成长性较强，给予2023 年高于行业平均的23 倍PE，维持目标价25.12 元，维持“增持”评级。

    事件：2023H1 营收/归母净利/扣非归母分别为4.41/0.42/0.41 亿元，同比+6.4%/-3.4%/+0.8%；其中Q2 营收/归母净利/扣非归母分别为2.55/0.29/0.29 亿元，同比+14.3%/-5.9%/-4.6%。业绩符合预期。

    手套主业稳步增长，新材料业务贡献收入增量。2023H1 收入同比+6.4%，毛利率同比略降1.3pct，其中功能性安防手套收入为4.2 亿元，同比+7.5%，毛利率为23.3%，同比-0.4pct（主要由于内销占比提升），同时随着3000 吨超高分子量聚乙烯纤维产能逐步释放，2023H1新材料业务贡献0.2 亿收入，但由于产能处于爬坡期，该业务尚未实现盈利（H1 毛利率为-11.9%）。受汇兑损益波动的影响（2023H1 汇兑损益同比-0.06 亿），2023H1 归母净利润同比小幅下滑。

    产能扩张稳步推进，公司业绩弹性有望释放。1）安防手套：现有1800万打产能，7200 万打新产能项目有望于8 月底建成并逐步投产。2）新材料：现有3000 吨产能（H2 满负荷可达3600 吨），2023 年有望贡献2000-2500 吨产量，同时近期公司拟发行可转债持续扩产4800吨。此外，近期公司拟与如东亿能等共同设立新公司，计划投资年产11 万吨生物基可降解聚酯橡胶项目（首期1 万吨），有望进一步提升公司在安防手套等领域的竞争力，为公司持续健康发展积蓄新动能。

    风险因素：产能爬坡不及预期，汇率波动风险