本报告导读：

    　　公司与北京化工大学签订战略合作框架协议，加强生物基可降解橡胶的研发，致力于成为全球一流的生物基橡胶研发基地，助力公司业务可持续发展。

    　　事件：

    　　2023年2月 17 日公司发布公告称，公司与北京化工大学签订《战略合作框架协议》，成立以张立群院士为首的院士创新中心，并以此为平台全面组织实施双方中长期战略合作，深入推进生物基可降解橡胶材料研发工作，助力恒辉安防成为安防领域绿色环保材料先进技术的引领者。

    　　评论：

    　　投资建议： 公司是安防手套全球领导厂商，龙头优势稳固，维持2022-2024 年EPS 预测为0.96/1.16/1.64 元，维持目标价25.3 元，维持“增持”评级。

    　　携手高校加强生物基可降解橡胶材料研发，为公司可持续发展积蓄新动能。本次战略合作的主要内容包括：1）建设优势战略平台，充分发挥北京化工大学的学科、人才、技术等资源优势及公司的资金、产业化优势；2）建立研究生工作站，公司计划每年投资100 万元左右用于研究生工作站的建设，依托优质生源助力企业攻克技术难题；3）产业技术升级，促进生物基可降解橡胶材料的产业化提升及应用，加强可再生生物基原料与超高分子量聚乙烯材料相结合的开发与应用；4）公司将建立万吨级生物基可降解聚酯生产线，加强可降解手套、生物基手套以及可降解劳保鞋的开发，进一步提升产品竞争力。我们认为公司此次战略合作有望打造在生物基可降解橡胶材料领域的创新优势，一方面有利于推动公司功能性安全防护手套工艺技术的创新发展并提升绿色环保水平，另一方面有利于探索和培育公司新的增长点，为公司持续健康发展积蓄新动能。

    　　安防手套龙头扩产顺利，新材料产能释放在即。目前公司现有1800万打手套产能，同时恒越产业园（一期）项目正稳步推进，预计将于未来三年内增加7200 万打产能，助益公司开拓国内及海外新兴市场。

    　　子公司恒坤智能将助力手套新产线提升自动化、信息化与智能化生产优势，有望降本增效。此外，公司业务延伸至上游超高分子量聚乙烯纤维领域，其一期600 吨产能已于2021 年投产，二期2400 吨目前已处于试生产状态，有望大幅增厚公司2023 年业绩。

    　　风险提示：产能投产进度不及预期，拓客进展不及预期