业绩简评

    公司于2025 年4 月20 日公司披露2024 年报及25 年一季报，公司24 年实现营收13.07 亿元，同比-22.49%；实现归母净利润2.11亿元，同比-17.35%；2024 年综合毛利率为34.96%，较2023 年的31.12%呈现修复态势。1Q25 实现营收2.7 亿元，同比+11.88%；实现归母净利润0.52 亿元，同比-12.65%。

    经营分析

    消费终端需求回暖，XR 贡献长期成长潜力。公司主要产品为精密功能件、智能自动化装备，下游主要覆盖消费电子领域、新能源/汽车类领域，以及智慧医疗领域。

    根据公司年报，2024 年消费类终端景气度整体回暖。据IDC于2025 年3 月28 日发布的数据，2024 年全球智能手机出货量为12.4 亿部，全年增长6.1%，出货量连续六个季度增长。

    公司主要下游应用方向需求回暖，有望带动公司业绩重回增长态势。

    此外，根据公司年报及TrendForce 调查研究显示：2030 年全球AR 装备出货量将达2550 万台，2023 至2030 年的复合增长率为67%，VR/MR 装置出货量有机会在2030 年达到3,730万台，2023 年至2030 年间的年复合成长率(CAGR)为23%，公司XR 客户具备充足的长期成长潜力。

    业务转型初见成效，后续将聚焦高附加值产品。2024 年，公司智能自动化装备产品营业收入同比-62.96%，正逐步剥离低毛利的自动化装备产品，后续公司将重点聚焦AR/VR、光学、半导体等领域的高端装备产品线。虽然2024 年公司收入出现下滑，但毛利率出现修复。此外，公司加大研发投入，2024 年研发费用率提升至7.05%，公司正持续优化产品结构，看好后续高附加值产品放量。

    盈利预测、估值与评级

    预测公司2025-2027 年归母净利润分别为2.67、3.13、3.74 亿元，同比+26.50%、17.19%、19.38%，公司现价对应PE 估值为17.26、14.73、12.33 倍，维持买入评级。

    风险提示

    客户集中度过高、消费电子产品出货量不及预期、汽车电子产品出货量不及预期、自动化设备及夹治具需求不及预期的风险。