事件概述：2022年4 月16 日，盈建科披露2021 年度报告及2022 年一季报，公司2021 年实现营业收入2.31 亿元，较上年同期增长53.61%；实现归母净利润6,002.87 万元，同比增长8.30%；实现扣费母净利润4,145.44 万元，同比下降21.23%；2022 年一季度公司实现营业收入2765.76 万元，同步增长70.14%，实现归母净利润-750.7 万元，同比下降180.27%；实现扣非后归母净利润-1167.1 万元，同比下降186.11%，主要系公司客户采购立项普遍在Q4，Q1 业绩存在季节性波动。

    21Q4 新版本发布，全年业绩超预期。2021 年公司营业收入同比增长53.6%，增速远超公司2021 年4 月股权激励目标。公司新版本发布致2021年Q4 营收同比增长142.81%。YJK4.0 主要针对2021 新版《通用规范》

    做出了调整，加入了水池设计等新模块，进一步完善BIM 全链应用生态。

    公司2021 年12 月发布YJK-Bridge 桥梁设计软件，实现设计领域横向扩张，2021 暂年未产生收入，预计未来将开启公司第二增长曲线。

    研发人员数量翻倍，为产品线扩张打基础。2021 年公司研发费用4,823.95万元，较上年同期增长75.79%；新增99 名研发人员，数量翻倍。报告期内公司完成了高性能图形平台、BIM 数据及协同平台等自研软件的研发。自研BIM 仍然是公司研发投入的重点，公司起步于建筑全生命流程的设计阶段，具备有限元分析等关键算法的技术积累，未来有望凭借技术和人才上的优势，在BIM 这一“卡脖子”领域实现国产替代的突破。

    营销网络持续搭建，成本计算准则调整致毛利下滑。2021 年公司销售费用率40.33%，同比增长3.17pct，主要系公司进一步强化营销服务网络，增加销售人员所致。公司毛利率同比下降7.27pct，主要原因为：1）与嗡嗡科技等公司开展生态合作，外购软件导致毛利下降；2）技术开发与服务业务费用成本计算方法更新，原技术实施人员产生的费用由研发费用转入成本，导致业务毛利下降17pct。

    投资建议： 给予增持评级。预计2022 年-2024 年公司实现收入3.23/4.16/5.24 亿元， 同比增长39.9%/28.9%/26.0% ； 归母净利润0.67/0.84/1.05 亿元，同比增长12.18%/24.24%/25.11%。

    风险提示：产品研发不及预期。