报告摘要：

    拥有核心底层系统开发实力，瞄准下游差异化需求，实现主流车型全面覆盖。公司目前具备液晶中控屏、仪表屏等座舱显示硬件产品的核心底层系统开发能力，做出了中国第一个全液晶仪表系统，能够提供ARHUD、疲劳驾驶系统等完整解决方案。不同于应用层能力建设，底层系统架构技术门槛更高，软件开发业务毛利率达60%-70%，高于市场平均水平。基于强大软件开发能力以及丰富行业经验，目前公司产品实现了主流热门车型全覆盖。2020 年，公司定制的液晶显示屏和复杂模组配套了长城哈弗H6 和吉利博越等市场热销的SUV 车型，上述车型分列2020 年SUV 销量的第1 位和第3 位。2020 年全年，公司累计销售各类汽车液晶显示屏、触摸屏和液晶玻璃267.66万片，主要为长城哈弗、吉利博越、缤越、奇瑞瑞虎、上汽荣威、上汽名爵、上汽通用五菱宝骏、标致全球、日产奇骏、福特锐际、上汽大众等主流车厂的热销车型配套。

    屏厂车厂寻求产业链变革，显示系统开发能力+屏幕技术融合经验驱动公司向Tier1 转型。目前公司在汽车产业链中属于Tier2 级别，为产业链下游的Tier1 企业提供复杂屏显模组。当前Tier1 主要进行智能座舱系统（主机）开发，屏显模组只是其购买后直接加在BOM 表中，但车厂的成本因为这道中间环节增加20%。为了降本增效，车厂开始寻求改变这种供应模式。而随着汽车屏显单车价值量上升，需求增加，上游屏幕厂商也在试图分得更多的利润，寻求产业链变革。2021 年10 月公司公告与京东方精电合资成立控股子公司，用于投资建设自动驾驶及智能辅助驾驶软硬一体方案。合作方京东方精电一直利用自身各种优势开发汽车显示屏业务，拥有深厚的客户基础，经验丰富的销售和营销团队，以及具有成本竞争力的显示屏及系统解决方案，是汽车显示屏行业的主要市场领导者之一。公司已经成为能够在汽车座舱电子细分领域提供整体开发服务的综合服务商，拥有屏厂所需要的显示系统开发能力。我们看好公司通过此次合作，加快提升产品的软、硬件融合能力，支撑公司向产业链下游方向拓展延伸。

    投资建议：我们预测公司2021-2023 年营业收入分别为9.56/11/14.52亿元，归母净利润分别为0.82/1.17/2.31 亿元，EPS 为1.03/1.46/2.89元，对应PE55.87/39.3/19.89X,看好公司向Tier1 转型带来的估值切换，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：汽车销量不及预期、产业竞争加剧、毛利率下滑