事件描述

    公司发布2024 年三季报。24Q3 实现营收约11.4 亿元，同比约+67.7%，环比约+23.1%；归母净利润约1.4 亿元，同比约+57.1%，环比约+3.6%。

    业绩处于业绩预告的均值附近。

    核心观点

    主要客户需求向好，驱动业绩增长

    24Q3 公司主要客户赛力斯、理想、吉利等排产需求向好，产量分别约13.4、15.4 和66.7 万辆，同比分别约+205%、+48%和+25%，环比分别约+12%、+62%和+15%。此外，据Marklines，小鹏M03 热销，8、9月产量快速爬升，分别约0.3、1.0 万辆。

    盈利能力有所下降

    24Q3 公司毛利率约24.5%，同比+0.8pct，环比-4.7pct；期间费用率合计约8.7%，同比+0.3pct，环比-0.1pct；受信用减值约0.22 亿元影响，净利率约11.9%，同比-0.8pct，环比-2.2pct。

    客户、产品升级，中长期发展可期

    公司客户和产品持续升级。客户端，公司从 Tier1 供应商向整车厂供应商转型。产品端，从零部件拓展到总成件，单车价值量提升。产能端，公司加码产能建设，新批准15 亿投资建设常州基地，支撑未来公司业绩增长。

    投资建议

    我们预计公司2024~2026 年营收分别为39.4、52.8 和68.5 亿元，同比 +52%、+34%和+30%；归母净利润分别为4.8、6.7 和9.1 亿元，同比 +56%、+38%和+36%。截至2024 年10 月29 日，股价对应2024~2026年PE 分别为20、14、11 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    客户相对集中风险，行业竞争加剧，原材料价格波动，技术风险。