事件：公司发布2024 年中报：24 年上半年公司实现营收17.23 亿元，同比增长68.73%；实现归母净利润2.32 亿元，同比增长143.66%；实现扣非归母净利润 2.31 亿元，同比增长146.45%。

    营收同比高增，核心大客户车型持续放量。24Q2 公司实现营收9.25 亿元，同比增长52.05%；实现归母净利润1.31 亿元，同比增长115.68%；实现扣非归母净利润1.35 亿元，同比增长125.31%。24 年上半年公司收入端高增，受益于核心客户赛力斯、理想、吉利等车型持续放量。其中，24 年第二季度理想汽车交付108,581 辆，同比增长25.5%；问界M9交付48,843 辆，上市以来月交付量持续增长。我们预计随核心大客户新车型持续放量，公司业绩有望维持高速增长。

    利润率同环比提升，费用率持续改善。24Q2 实现毛利率29.29%，同/环比分别+2.44pct/+3.58pct；24Q2 实现净利率14.16%，同/环比分别+4.17pct/+1.52pct。拆分费用率，24Q2 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.20%/3.75%/3.20%/1.66%，环比分别-0.20pct/+0.23pct/-0.17pct/-0.34pct，费用管控良好增厚利润。

    品类扩展，产能扩张，业绩有望继续强劲。公司积极转型发展，从冲压零部件拓展至车身模块化产品，现阶段公司顺应新能源轻量化发展需求，布局一体化压铸业务。同时，公司完善产能布局，筹建常州二期工厂、成都工厂、河北工厂与肇庆工厂，公司完善区位布局有望带动快速响应优势，进一步增强公司产品的市场竞争力。

    投资建议：公司受益于新能源轻量化，产能不断扩展，客户结构优秀。

    鉴于公司冲压主业规模扩大，带来规模效应，我们上调24-25 年公司归母净利润。我们预计2024-2026 年公司营收39.9/53.1/67.5 亿元，对应归母净利润4.9/6.7/8.7 亿元，当前市值对应2024-2026 年PE 为14.3/10.5/8.1 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。