事件：公司发布2024半年度业绩报告。公司2024 年上半年实现营收 17.2亿元，同比+68.7%；归母净利润2.3 亿元，同比+143.7%；扣非归母净利润2.3 亿元，同比+146.5%。毛利率27.6%，同比+3.2pct；净利率13.5%，同比+4.1pct。

    　　点评：

    　　核心客户新车型持续放量，公司规模端增量显著。公司2024Q2 单季度实现营收9.3 亿元，同比+52.1%，环比+15.9%；归母净利润1.3 亿元，同比+115.7%，环比+29.8%。赛力斯、理想、吉利等大客户新车型持续放量，助力公司营收及业绩高增。具体看，大客户理想Q2 销售超10.8万辆，同比+25.5%，其中新车型L6 在Q2 交付超3.9 万辆；核心客户问界M9 在Q2 交付4.65 万辆。展望下半年，我们看好理想L6、问界新M5、M7 pro 等新车型持续放量为公司业绩提供稳定增量。

    　　费用率持续摊薄，盈利能力同环比增长超预期。24Q2 毛利率29.3%，同比+2.4pct；净利率14.2%，同比+4.2pct。冲压业务毛利率23.1%，同比+2.7pct。我们预计主要得益于高毛利客户占比提升，同时新工厂产能利用率持续爬坡，规模效应带动折旧摊销压力下降，盈利能力提升。

    　　公司积极推动内部降本增效，费用率同比下降，24Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.2%、3.8%、3.2%、1.7%，同比分别+0.03pct、+0.3pct、-0.1pct、+1.4pct，环比分别-0.2pct、+0.2pct、-0.2pct、-0.3pct。

    　　技术储备全面、产能布局充分、成本优势显著，看好公司中长期增长。

    　　1）技术能力覆盖广：公司是行业少有的车身工艺能力储备全面的零部件供应商，覆盖冲压、热成型、焊接、激光焊接、注塑、激光切割、一体化压铸、装配等技术，能够满足主机厂车身同步开发需求。2）产能布局全面，公司产能覆盖西南、长三角、京津冀、珠三角等地区，就近配套客户，服务能力强，常州、重庆、河北、肇庆等新工厂有望逐步投建，进一步贡献产能增量。3）从模具到设计制造的产业链全栈能力：

    　　公司模具业务起家，具备模具设计制造、车身件设计制造、一体化压铸等能力，具备较强的成本优势。

    　　盈利预测与投资评级：展望后续增量，公司有望继续配套理想、问界新车，并对吉利、比亚迪、长安等客户份额保持提升，“产品、客户、技术、产能”四重推进因素持续兑现，业绩有望保持较快增长。我们预测公司2024-2026 年归母净利润4.84 亿元、6.80 亿元、8.46 亿元，对应EPS 分别为1.2、1.7、2.1 元，对应PE 分别为15 倍、11 倍和9倍。维持“买入”评级。

    　　风险因素：新客户拓展不及预期；产能推进不及预期等。