事件描述

    公司发布2024 年中报。24H1 公司实现营收约17.23 亿元，同比+68.73%；归母净利润约2.32 亿元，同比+143.66%。其中24Q2，营收约9.25 亿元，同比+52.05%，环比+15.89%；归母净利润约1.31 亿元，同比+115.68%，环比+29.83%。

    核心观点

    公司业绩表现亮眼，主要系1）下游主机厂客户24Q2 持续放量。 据Marklines，24Q2，问界M9 交付47817 辆，环比+277.91%；理想L6于24 年4~6 月逐月爬升，分别交付4756、14810、23329 辆，24Q2 累计交付42895 辆；比亚迪宋PLUS 交付137572 辆，环比+53.73%，同比+76.40%；吉利星越L 交付56352 辆，环比+9.18%，同比+49.78%。

    2）客户及产品双升级。客户端，公司从Tier1 供应商向整车厂供应商转型。产品端，从零部件拓展到总成件，单车价值量提升。3）盈利能力环比提升。24Q2 毛利率、净利率分别为29.29%、14.16%，环比分别+3.58pct、+1.52pct。公司推进精细化生产管理，有助于实现降本增效，同时重庆博俊及常州博俊已经进入量产阶段。

    短期：战略绑定优质头部主机厂，助力公司业绩高增。公司产品应用于头部客户赛力斯、理想、比亚迪、吉利、长安等。展望2024 全年，公司财务预算指引全年净利润预计同比增长40-70%，看好赛力斯、理想、吉利、比亚迪等优质成长性客户放量共振下公司业绩持续兑现。

    中长期：技术工艺有效降本，产能建设有望配套更多客户。技术：公司自有冲压工艺、焊接工艺、嵌件注塑、热成型工艺、激光切割工艺等核心技术，24H1 新增10 项专利技术。工艺：公司生产线流畅，工序覆盖面广。有效拓展产线、节约成本，简化客户对产品的管理流程。

    产能：筹建常州、成都、河北燕郊基地以配套长三角、西南、京津冀产业集群。24 年1 月筹建广东肇庆基地以配套珠三角产业集群。

    投资建议

    看好公司跟随下游优质主机厂客户放量而带来的业绩增量。预计公司2024~2026 年营收分别约39.4、52.8、68.5 亿元，同比分别约+51.5%、+34.0%、+29.6%。归母净利润分别约4.8、6.7、9.1 亿元，同比分别约+56.2%、+38.2%、+36.3%。截至2024 年8 月21 日，股价对应2024~2026年PE 分别为15.5、11.2、8.2 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    客户相对集中风险；公司产品价格波动；原材料价格上涨；行业竞争加剧风险。