事件：公司公告，2023 年营收26.00 亿元，同比+86.96%；归母净利润3.09亿元，同比+108.18%。

    　　核心客户销量强势，公司业绩翻倍增长。2022 年，理想、赛力斯成为公司前五大客户，合计营收占比超20%。2023 年，理想推出L7/L8，赛力斯推出问界品牌新车M5/M7/M9，订单火爆，理想、问界全年分别实现销量37.6/10.7 万辆，同比+182.2%/33.3%，带动公司收入实现26.0 亿元，同比增长87.0%。Q4 单季度，受益销售旺季，乘用车销售同环比分别+19.7%/+14.4%。理想、问界产能逐渐释放，带动季度销售分别为13.2/5.6万辆。理想Q4 销量同环比分别+184.6%/25.4%， 问界同环比分别+84.1%/295.4%，行业及核心客户的强势销售给公司贡献较好的增长，季度收入创新高，实现收入9.0 亿元，同环比分别为+62.6%/32.5%。公司除了深度合作理想问界，和长安、吉利、比亚迪也有多个项目在配套，主力客户均处在强车型周期，预计随新车发布及交付，收入有望继续高增。

    　　降本增效持续推进，盈利能力提升显著。钢材、铝材为公司主要原材料，直接材料占成本60%以上，2023 年，铝、铜均价同比分别下降17%/11%，采购成本优化明显，受益终端客户销售较好，老工厂产能利用率保持高位，新工厂爬坡加速，规模效应逐渐显现，带动公司毛利率同比提升1.4pct 到25.5%，到Q4，毛利率环比大幅提升4.4pct 到28.1%。公司积极开展新工艺研发，推动内部降本增效，费用率也有所改善，2023 年同比下降0.6pct，净利率提升1.2pct，归母净利润实现3.1 亿元，同比+108.2%。Q4 单季度，归母净利润创新高，同环比分别+88.6%/46.8%，净利率也强势提升至14.1%（同比+2.0pct，环比+1.38pct），到近两年内的高点。

    　　订单+产能双轮驱动，拟定增助力长期发展。公司工艺布局完善，并陆续拓展白车身、电池包、电驱等产品，在手订单已超70 亿元。公司扩张常州基地，设子公司建设河北、宁波、沙坪坝以及肇庆基地，同时布局一体化压铸，新产能将在未来三年逐步投产，预计能有效满客户订单需求，强化公司定点获取能力。资金方面，公司拟定增融资3 亿元用于主业及补充流动资金，充分保障经营需求。根据公司财务预算，预计2024 年，收入/净利润分别增长50-80%/40-70%，按中值测算对应收入42.9 亿元，同比+65%；净利润4.8亿元，同比+55%。

    　　盈利预测：预计2024-2026 年归母净利润分别为4.9/6.5/8.7 亿元，对应15/11/9 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。