公司发布2023年三季报：23年前三季度公司实现营收 17.01 亿元，同比增长 103.07%；归母净利润 1.82 亿元，同比增长 125.21%；扣非归母净利润 1.79 亿元，同比增长 128.85 %。

    点评：

    收入端维持高增速，子公司产能加速释放。2023Q3 单季度实现营收6.79亿元，同比+83.74%；归母净利润0.86 亿元，同比+103.51%；扣非归母净利润0.85 亿元，同比+102.64%。公司营收放量系子公司重庆博俊、常州博俊产能加速释放。我们预计随大客户新车型快速放量，公司营收有望稳步增长。

    Q3 净利率同环比提升，盈利能力上行。公司23Q3 毛利率达23.71%，同比+2.27pct，环比-3.14pct。净利率达12.72%，同比+1.24pct，环比+2.73pct。拆分费用率，23Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.29%/3.53%/3.24%/1.33%，环比分别0.12pct/0.06pct/-0.09pct/1.10pct。

    23Q3 公司资产减值损失和信用减值损失大幅减少，盈利能力持续上行。

    客户结构优秀，白车身冲压件量价提升。公司客户一类为Tier1 厂商如蒂森克虏伯、伟巴斯特、麦格纳、凯毅德等；另一类为主机厂客户，如理想、吉利、赛力斯、比亚迪、长安福特、长安汽车等。据可转债募集说明书，23H1 前五大客户理想汽车/吉利集团/蒂森克虏伯/比亚迪股份/科德集团贡献收入31,835 万/20,269 万/8,339 万/5,133 万/4,243 万，占比31.17%/19.85%/8.17%/5.03%/4.15%。公司客户结构优秀，在手订单充足，且随车身件销量增长产品附加值不断提高提高，形成量价齐升。

    可转债助力产能升级，业绩有望更上一层楼。23 年9 月公司发布可转债募集说明书，拟募集资金用于常州博俊年产5000 万套汽车零部件、1000 套模具项目。随新产能逐步落地叠加大客户持续渗透，公司产品结构持续优化，有望迎来快速成长。

    投资建议：公司受益于新能源轻量化，产能不断扩展，客户结构优秀。

    预计2023-2025 年营收24.9/37.9/52.4 亿元， 对应归母净利润2.8/4.5/6.3 亿元，当前市值对应2023-2025 年PE 为34.5/22.0/15.6。

    维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。