事件概述：2023 年10 月25 日，公司发布2023 年三季报，23Q1-Q3 公司实现营收17.01 亿元，同比+103.07%；归母净利润1.82 亿元，同比+125.21%；扣非归母净利润1.79 亿元，同比+128.85%。

    　　23Q3 业绩超预期，公司盈利能力持续上行。据公司公告，23Q3 公司营收达6.79 亿元，同比+83.74%/环比+11.67%，归母净利润达0.86 亿元（此前业绩预告为7900-9500 万元，同比+93.41%～+132.58%），同比大增103.57%，环比+42.26%，主要系：1）大客户销量大幅增长：理想汽车23Q3 交付10.51万辆，同比+296.28%/环比+21.47%，公司车身模块化业务贡献业绩增量，公司常州/重庆工厂产能加速释放，公司预计2024 年-2025 年工厂有望完全达产；2）盈利能力上行：公司23Q3 毛利率达23.71%，同比+2.26pct/环比-3.14pct，23Q3 净利率达12.72%，同比+1.24pct/环比+2.74pct，主要系资产减值及信用减值损失大幅减少所致，较Q2 减少4,030.73 万（公司于Q2 完成计提）。公司客户资源优质，据公司可转债募集说明书，23H1 理想汽车/吉利集团/蒂森克虏伯/比亚迪股份/科德集团贡献公司收入31,835 万/20,269 万/8,339 万/5,133万/4,243 万，占比31.17%/19.85%/8.17%/5.03%/4.15%，理想汽车持续赋能。

    　　据公司公告，公司加码20 亿投资重庆工厂，随着理想纯电车型、赛力斯新车型的陆续上市，公司业绩有望进一步上行。

    　　冲压业务业绩高速增长，布局一体化压铸打开成长空间。公司深耕冲压件市场，持续开发新客户，据公司投资者调研纪要，截至2022 年12 月31 日，2023-2025 年公司在手订单合计金额为71.07 亿元。目前公司在手订单充足，客户持续拓展，产能加速投产，冲压业务营收将持续高速增长。此外，公司新拓展压铸业务，据公司公告，公司成都博俊项目建设截至目前施工主体结构已完成，前期设备已在采购中，该项目产品为车身模块化高压铸铝一体化产品，预计2024 年4 月份达到预定可使用状态。公司该业务处于起步阶段，后续有望成为公司第二大业务，2024 年后进入快速增长阶段。据公司2023 年6 月29 日公告，公司拟设立全资子公司，在燕郊高新技术产业开发区建设汽车零部件和模具生产基地项目，项目总投资额拟为4 亿元，用地面积约67 亩，产品主要为汽车压铸件、车身冲焊件、热成型件和模具，项目建设期约为24 个月。伴随着公司产能及项目持续落地，压铸业务有望开启公司第二成长曲线。此外，2023 年8 月14 日公司同步公告设立宁波子公司配套客户需求，进一步支撑公司长期发展。

    　　盈利预测与投资建议：公司核心客户销量同环比大幅提升，我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润2.81/4.45/5.65 亿元，当前市值对应2023-2025年PE 为32/20/16 倍。一体化压铸打开成长空间，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：原材料成本超预期上行导致毛利率低预期；产业竞争加剧；一体化压铸相关业务拓展进度不及预期。