事件概述：2023 年10 月10 日，公司公告23Q1-Q3 归母净利润达1.70-1.95 亿元，同比+110.82%~+141.82%，扣非归母净利润达1.67-1.92 亿元，同比+113.18%~+145.09%；23Q3 公司实现归母净利润7900-9500 万元，同比+93.41%~+132.58% ， 扣非归母净利润达7800~9300 万元， 同比+92.45%~+129.45%。

    　　23Q3 业绩超预期，子公司产能利用率大幅提升，盈利能力持续上行。据公司公告，按照中值计算，公司23Q3 实现归母净利润0.87 亿元，同比+107.14%/环比+42.62%，超我们此前预期，公司业绩高增，主要系：1、冲压业务产能逐步扩大，车身模块化业务贡献业绩增量，公司常州/重庆工厂产能加速释放，公司预计2024 年-2025 年工厂有望完全达产；2、公司客户资源优质，据公司可转债募集说明书，23H1 理想汽车/吉利集团/蒂森克虏伯/比亚迪股份/科德集团（原恩坦华集团）贡献公司收入31,835 万/20,269 万/8,339 万/5,133 万/4,243 万，占比31.17%/19.85%/8.17%/5.03%/4.15%，理想汽车持续赋能(23Q3 理想交付新车10.51 万辆，同比+296.28%/环比+21.47%)，子公司产能利用率大幅提升。随着理想纯电车型、赛力斯新车型的陆续上市，公司业绩有望进一步上行。

    　　冲压业务业绩高速增长，布局一体化压铸打开成长空间。公司深耕冲压件市场，持续开发新客户，据公司投资者调研纪要，截至2022 年12 月31 日，2023-2025 年公司在手订单合计金额为71.07 亿元。目前公司在手订单充足，客户持续拓展，产能加速投产，冲压业务营收将持续高速增长。此外，公司新拓展压铸业务，据公司公告，公司成都博俊项目建设截至目前施工主体结构已完成，前期设备已在采购中，该项目产品为车身模块化高压铸铝一体化产品，预计2024 年4 月份达到预定可使用状态。公司该业务处于起步阶段，后续有望成为公司第二大业务，2024 年后进入快速增长阶段。据公司2023 年6 月29 日公告，公司拟设立全资子公司，在燕郊高新技术产业开发区建设汽车零部件和模具生产基地项目，项目总投资额拟为4 亿元，用地面积约67 亩，产品主要为汽车压铸件、车身冲焊件、热成型件和模具，项目建设期约为24 个月。伴随着公司产能及项目持续落地，压铸业务有望开启公司第二成长曲线。此外，2023 年8 月14 日公司同步公告设立宁波子公司配套客户需求，进一步支撑公司长期发展。

    　　盈利预测与投资建议：公司核心客户销量同环比大幅提升，我们上调公司盈利预测，我们预计公司2023-2025 年实现营收25.81/37.51/47.98 亿元，实现归母净利润2.81/4.45/5.65 亿元，当前市值对应2023-2025 年PE 为33/21/16倍。白车身模块贡献收入增量，一体化压铸打开成长空间，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：原材料成本超预期上行导致毛利率低预期；产业竞争加剧；一体化压铸相关业务拓展进度不及预期。