事件：公司发布 2023 年半年报，公司2023 年上半年实现营收10.21 亿元，同比+118.4%；实现归母净利润0.95 亿元，同比+149.4%；实现扣非净利润0.94 亿元，同比+159.4%。

    　　点评：

    　　23Q2 业绩高增，冲压业务随主要客户销量共振。23Q2 公司实现营业收入6.08 亿元，同比+151.4%，环比+47.2%；实现归母净利润0.61亿元，同比+195.2%，环比+79.4%。23H1 公司冲压业务实现收入9.23亿元，同比+140.7%，毛利率为20.34%，同比+7.32pct。公司供应身份逐步由Tier2 转变至Tier1，主要配套车企有吉利、理想、长安、比亚迪等新能源车企，业绩随客户销量共振。主要客户23H1 销量分别：

    　　吉利23H1 销量55.3 万辆，同比+11%；极氪23H1 销量4.3 万辆，同比+124%；理想23H1 销量12.95 辆，同比+114%；比亚迪23H1 销量124.8 万辆，同比+96%。

    　　产能释放叠加原材料价格回落，盈利能力向好。公司原有冲压件产品主要应用在转向、动力系统等，单价在2-10 元不等，近两年产品逐步升级至白车身总成件，单车价值量大幅提升。品类拓展成效逐步显现，伴随公司23Q2 子公司常州博俊、重庆博俊产能加快释放，业绩持续同比高增。2023H1 公司销售毛利率24.46%，同比+3.14pct；销售净利率9.32%，同比+1.16pct。期间费用率8.61%，同比-2.31pct。具体费用率来看， 23H1 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为0.47%、3.82%、3.59%、0.73%，分别-0.26pct、-1.72pct、+0.39pct、-0.72pct。

    　　拟投资扩产，有望进一步扩展产品品类及客户覆盖面，继续夯实模具和技术领先优势。公司于2023 年6 月13 日发布公告，拟投资14 亿元扩产：1）拟通过全资子公司常州博俊投资建设扩产，总投资额为10 亿元，用于热成型模具、热成型零部件研发及生产；2）拟投资4 亿元新设子公司河北博俊，主要生产汽车压铸件、车身冲焊件、热成型件和模具。公司拟投资扩产的常州基地主要客户为理想和比亚迪，产能的进一步扩张有助于匹配公司的订单需求。与此同时，新设河北工厂部分产能用于压铸件生产，扩产的同时继续丰富公司产品品类。

    　　盈利预测与投资评级：公司冲压主业迎“产品、客户、技术、产能”四重因素突破，业绩有望快速增长。同时切入一体压铸赛道，我们看好公司的长期成长空间。我们预测公司2023 年-2025 年归母净利润为2.44亿元、4.18 亿元、5.74 亿元，同比增长65.1%、71.3%、37.1%，对应PE 为25/15/11 倍。维持公司“买入”评级。

    　　风险因素：新客户拓展不及预期；一体化压铸推进速度不及预期；产能推进不及预期等。