事件：公司2023年实现营业收入342.73 亿元，同比12.95%；归母净利润19.47 亿元，同比26.15%；实现扣非归母净利润15.87 亿元，同比43.13%。

    2023Q4 实现营业收入80.83 亿元，同比0.31%；归母净利润5.60 亿元，同比22.06%；实现扣非归母净利润4.56 亿元，同比40.21%。

    点评：

    产品竞争力持续增强，三元前驱体市占率第一。受益于全球新能源市场的快速增长，以及公司自身“新四化”战略的推进，2023 年公司现有电池材料体系（镍系、钴系、磷系、钠系）产品合计销售量超27 万吨，保持持续增长态势，三元前驱体市占率27%，蝉联行业第一。

    加速海外产能布局，全面推动“全球化”战略。1）公司加速在印尼的前后端冶炼的一体化布局，建立印尼莫罗瓦利、维达贝、南加里曼丹、北莫罗瓦利四大原材料生产基地，镍资源在建及建成资源粗炼端建设产能达19.5 万金属吨。2）在韩国，与POSCO 签署合作协议，规划建设5万金吨电池级硫酸镍和11 万吨前驱体材料，这是公司打造的首个海外精炼及前驱体一体化产业基地。3）公司与非洲最大的私人投资基金之一AI Mada 签署合作协议，在摩洛哥成立合资企业，共同建设集三元前驱体一体化、磷酸铁锂一体化、黑粉回收工厂和摩洛哥-中国绿色能源工业园区。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为24.70/29.71/33.82 亿元，同比增长27%、20%、14%。截止4 月24 日市值对应24、25 年PE 估值分别是13/11 倍，维持“买入”评级。

    风险因素：行业需求不及预期风险；技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险；环保及安全生产风险等。