事件描述

    　　公司发布2023 年三季报，Q3 实现营业收入89.24 亿元，同比增长10.78%，实现归属净利润6.18 亿元，同比增长45.80%，环比增长44.72%，实现扣非净利润5.26 亿元，同比增长73.78%，环比增长49.16%。

    　　事件评论

    　　三季度来看，公司镍系、钴系、磷系、钠系前驱体材料出货预计在8-9 万吨，环比增长30%左右，其中三元前驱体出货预计在7 万吨以上，钴酸锂预计在0.5-1 万吨，磷酸铁出货万吨级左右，钠电出货百吨级左右。单吨盈利方面，公司Q3 单吨扣非净利润预计在0.6万元/吨，单吨归母净利润预计在0.7 万元/吨左右，环比Q2 提升0.05-0.07 万元/吨，一方面得益于公司产能利用率保持高位，海外客户营收占比提升支撑单位盈利，另一方面公司印尼翡翠湾低冰镍项目Q2 投产，推算提升前驱体单吨盈利0.1 万元/吨左右。

    　　展望全年，产能方面，公司积极推进产能建设，预计23 年底建成50 万吨以上正极前驱体产能；出货方面，公司前三季度镍系、钴系、磷系、钠系产品合计实现销售量21 万吨左右，全年来看公司出货量有望保持30-40%增长；冶炼方面，公司大K 岛项目2023 年预计建成部分产线，2024 年预计建成剩余产线；翡翠湾6.5 万吨于2023Q3 贡献产量；中间品方面，2023Q1 公司硫酸镍中间品自供比率在80%左右，全年有望提升至90%以上。盈利方面，基于公司冶炼及中间品产品布局落地，Q4 单吨归属净利润有望继续保持0.7 万元/吨以上。此外贵州磷酸铁项目已建成5 万吨产能，年底计划提升至10 万吨，出货量稳步提升。预计2023 年实现归属净利润21-22 亿元，继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、市场竞争加剧风险；

    　　2、动力电池行业需求不及预期风险。