事件：公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度公司实现营收261.91 亿元，同比+17.52%，实现归母净利润13.87 亿元，同比+27.83%，实现扣非净利润11.31 亿元，同比+44.24%。单季度来看，23Q3 公司实现营收89.24亿元，同比+10.78％，环比-4.69%，实现归母净利润6.18 亿元，同比+45.8%，环比+44.72％，扣非归母净利润5.26 亿元，同比+73.78%，环比+49.16%。

    　　公司业绩位于预告上半区间，符合市场预期。

    　　市占率维持稳定，单位盈利持续提升。预计公司23 年前三季度合计出货量约21 万吨，同比增长超过30%，23Q3 出货量约9 万吨，同比增长约50%，环比增长超过20%，其中预计Q3 三元前驱体出货约7 万吨，环比增长超过10%，市占率保持稳定。预计Q3 公司三元前驱体单吨扣非净利超过0.7 万元/吨，主要得益于公司前后端镍冶炼持续完善，自供比例继续提升，一体化布局优势显现，预计公司23 年镍系、钴系、磷系、钠系四大材料合计出货量超30 万吨，单位盈利继续增长。

    　　印尼镍冶炼项目逐步释放，海外布局加速。公司印尼5.5 万吨RKEF 项目已建成，Q3 开始出货贡献利润，中青新能源富氧侧吹项目预计年底前完成调试顺利起量，随着富氧侧吹工艺实现连续化生产，公司兴全、兴新、兴球等印尼规划镍项目投产有望加速，业绩有望大幅增长。公司目前实现以印尼为原材料基地，芬兰、韩国、摩洛哥三大产业基地布局，今年6 月规划在韩国浦项投建镍精炼厂项目（冰镍-硫酸镍）及11 万吨正极材料高镍前驱体项目，预计25 年实现投产，今年9 月与摩洛哥最大的投资企业Al Mada 达成合作，将合资建设年产12 万吨三元前驱体、年产6 万吨磷酸铁锂及年处理3 万吨黑粉回收项目，海外布局行业领先。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年归母净利润为20.2/25.7/32.7 亿元，同比增长30.8%/27.3%/27.2%，对应PE 为18.1x/14.2x/11.1x，公司为三元前驱体龙头，且海外布局领先，维持“买入”评级。