事件描述

    中伟股份发布2022 年三季报，2022 年Q1-Q3 实现营业收入222.86 亿元，同比增长60.64%，实现归属净利润10.85 亿元，同比41.74%，实现扣非净利润7.84 亿元，同比增长17.84%；拆分至三季度来看，2022Q3 实现归属净利润4.24 亿元，同比增长52.88%，环比增长4.43%；实现扣非净利润3.03 亿元，同比增长26.44%，环比增长10.58%。

    事件评论

    就三季度情况拆分来看，公司1-3 季度销售量合计超16 万吨，预计Q3 出货6 万吨左右，环比增长15%；表观扣非单吨净利在0.5-0.55 万元，基本与Q2 持平，不过公司Q3 盈利一定程度上受钴价下跌影响（钴价在6-7 月跌幅较大，且缺乏有效套保工具，出现一定敞口），预计影响净利润1 亿元左右，如果加回金属影响，则经营吨净利在0.65 万元，较Q2 有0.1 万左右的提升。公司经营吨净利提升主要来自于镍金属原料的多元化和生产工艺的优化，今年以来公司持续增加高冰镍、MHP、低冰镍等原料采购，相关产品能获得一定的折扣系数和生产成本节约。

    展望来看，预计公司未来盈利能力还有望进一步增厚，一是硫酸镍的精炼自供率持续提升，二是2 万金吨富氧侧吹硫酸镍粗炼也将逐步达产贡献增量。预计公司全年前驱体出货24-25 万吨，单吨净利接近0.7 万元（含非经常）。公司将在2022、2023 年形成36、50+万吨的产能，支撑2023 年出货高增；同时硫酸镍前段冶炼有望实现8 万金吨、权益5 万金吨的产量，叠加精炼环节的自供率提升，明年盈利能力有望进一步增厚。预计2022、2023 年净利润16.6、33.8 亿元，继续推荐。

    风险提示

    1、新能源汽车销量不及预期；

    2、新项目基地产能投放进度不及预期。