事件

    公司发布2022 年一季度业绩预告，预计2022 年一季度实现归母净利润2.48 元~2.66 亿元，同比增长17.2%~25.7%，实现扣非归母净利润2.0~2.18 亿，同比增长1.6%~10.8%。

    简评

    量稳利升，淡季不淡

    出货量：2022 一季度正极前驱体出货量为5 万吨，环比2021 年四季度略增，一季度为传统淡季，出货量稳中有增符合预期，中部、南部基地产能投产支撑全年30 万吨出货；单吨盈利：按照2022 年一季度业绩预告中值和出货量测算一季度单吨净利为0.46 万元，环比2021 年四季度出现修复性增长，原因在于辅料液碱等价格回落带来成本的下降，预计后续进一步回落后吨利润仍有修复空间；

    上游延伸顺利，打造盈利中枢韧性

    2022 年一季度盈利触底恢复，2022 年以来加速推进冶炼自供，实现降本增利，4 月南方基地高冰镍制硫酸镍产线已量产，印尼高冰镍项目下半年投产后原材料供应各环节打通，全年盈利中枢有望提升。技术、规模领先叠加成本保障，公司将继续领衔全球前驱体行业。

    盈利预测

    考虑股权激励费用，预计公司2022 年和2023 年实现归母净利18和34 亿元，对应当前股价PE 34 和18 倍

    风险提示

    新能源汽车需求不达预期，原材料价格大幅上涨，全球疫情加重