核心观点：

    前驱体供货特斯拉，打入多个优质客户供应链，发展前景广阔。凭借优异的技术研发实力、严苛的品质管控要求、快速的产业化能力，2020年3 月，公司与特斯拉签定供货协议。同时，公司与LG 化学、厦门钨业、当升科技、振华新材、天津巴莫、三星SDI 等国内外一流正极材料客户建立了稳定的合作关系。

    三元前驱体产量居中国第一，规模效应有利于降成本，提升盈利能力。

    据鑫椤资讯统计数据显示，2020 年国内三元前驱体材料总产量达33.4万吨，同比增长20.1%；年度总产量超过3 万吨的企业有5 家，仅有中伟股份的三元前驱体产量超过7 万吨，市占率超过20%，产量处于领先地位。我们认为随着公司产销量进一步增长，在三元前驱体产品上的规模效应将逐步显现，有利于提升盈利能力。

    大力投入产品研发，提升产品品质，持续提升公司竞争力。前驱体作为锂电池核心主材，产品不断迭代，从NCM523 到NCM811，甚至到超高镍产品，研发能力是保持公司竞争力的关键。自 2014 年成立以来，依靠多年对锂电池正极材料前驱体行业的投入，利用完备的产业化平台，公司较快地建立了现代化的自主研发体系。研发费用连续多年占当期营业收入比重超过3%。公司以高镍、掺杂、烧结、循环等技术作为主要研发方向，不断进行技术攻关，最终形成多项核心技术。展望未来，我们认为公司有望继续保持较强的竞争力。

    盈利预测及投资建议： 预计公司2020-22 年EPS 分别为0.70/1.38/2.04 元/股。公司客户优质，产品规模效应有望显现，研发投入大，竞争力强。参考可比公司估值，我们给予公司21 年70 倍PE，对应公司合理价值为96.91 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：新投项目不及预期，下游需求不及预期，原料价格波动风险，产品迭代风险。