报告要点

    　　事件：公司披露22 年三季报，22 年前三季度实现营业收入9.18 亿元，同比增长36.02%；归母净利润1.37 亿元，同比增长33.77%；扣非后归母净利润1.29 亿元，同比增长49.15%。

    　　储能业务电池包实现出货，汽车电子同步下游需求大幅增长公司22 年单三季度实现营业收入4.01 亿元，同比增长57.22%，增速迅猛，主要源自汽车电子、离网照明业务的持续放量。其中，储能业务无绳电池包实现对欧洲市场出货，在手订单千万量级；离网照明新开拓尼日利亚市场，产品向更高价值量的商用储能升级换代，实现量价齐升。汽车电子业务Tier1 业务受益下游市场需求旺盛，公司订单同步大幅放量；Tier2 业务通过德昌电机供应广汽、上汽及福特系，增长稳健。公司22 年前三季度毛利率19.75%，同比下降3.66pct，主要源自公司离网照明业务规模扩张显著，占比大幅提升。

    　　业绩增速超预期，规模效应逐步体现，盈利能力优化公司单三季度实现归母净利润0.62 亿元，同比增长61.56%，净利率15.32%，同比提升0.38pct，业绩增速超预期，主要受益于公司业务规模扩张加速，费用摊薄带来盈利能力优化，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为0.98%、2.76%、3.69%、-6.19%，同比变动-0.27、0.77、1.08、-6.31pct。

    　　储能电池包订单放量、汽车电子ODM 占比提升，带来广阔成长空间储能业务方面，公司设立东莞朗特新能源公司，专注海外户储、微逆等新能源业务。短期来看，电池包已经实现对欧洲市场出货，伴随在手订单交付，预期23 年储能业务将迎来大幅放量；长期来看，公司已有逆变器技术储备，有望由电池包切入逆变器领域，应用市场由欧、非向美澳扩张，成长空间广阔。汽车电子业务方面，公司成立汽车电子事业部专门负责ODM 业务，当前已获得客户认证，未来高价值量的ODM 业务占比有望成为汽车电子收入的主要成长动能。

    　　投资建议与盈利预测

    　　我们预计公司2022~2024 年营业总收入分别为13.51、18.02、22.90 亿元，同比增长40.77%、33.35%、27.05%，2022~2024 年归母净利润分别为1.97、2.80、4.03 亿元，同比增长39.57%、42.09%、44.12%，对应22-24 年PE 分别为30X、22X、15X，考虑到公司储能电池包业务拓展加强，订单有望迎来大幅放量，汽车电子切入高价值体量的ODM 业务，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　智能控制器行业竞争加剧风险；智能家居及家电行业景气度不及预期风险。