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    公司发布2022 年中报，上半年实现营收5.17 亿元，同比增长23.16%，归母净利润0.75 亿元，同比增长17.27%，扣非净利润0.71 亿元，同比增长39.03%。

    简评

    1、二季度业绩同比高增，好于预期。

    2022Q2，公司实现营收3.20 亿元，同比增长48.17%，归母净利0.55 亿元，同比增长77.66%，扣非净利润0.54 亿元，同比增长99.72%，好于预期。受疫情防控影响，公司深圳工厂在一季度陷入短期停工，影响生产经营，导致一季度业绩不佳。公司在二季度持续发力，紧抓下游需求强劲机遇，贯彻“大客户”战略，形成客户端、供应链端、生产端的紧密联动，高效实现产品交付，离网储能、汽车电子业务放量，2022Q2 业绩明显改善。

    2、离网储能与汽车电子加速放量，合计营收占比56%。

    公司离网储能业务上半年实现营收2.36 亿元，同比增长137.95%，毛利率13.91%，同比提升0.13pp，主要得益于公司客户Sun King业务扩张迅速，除原有市场产品升级换代外，新市场产品需求也在不断上升，公司作为其主力供应商充分受益。公司汽车电子业务上半年实现营收0.52 亿元，同比增长123.49%，主要得益于公司关键客户整车出货量增长迅速，毛利率37.13%，同比下降9.61pp，预计与原材料价格上涨、产线搬迁等因素有关。公司于上半年新增生产基地来承接智能家居及家电、消费电子业务，原厂区全部用于汽车电子业务，随着下半年产能爬坡，公司汽车电子业务有望进一步提速。2022H1，公司离网储能及汽车电子业务合计营收占比达到55.65%，同比提升26.51pp，新业务已成为公司业绩增长的核心动能。公司于2022 年5 月实施限制性股票激励计划，设置了2022 年和2023 年净利润增长率60%、40%及20%的增长目标，彰显公司发展信心。

    3、毛利率环比向好，汇兑收益增厚业绩。

    公司2022Q2 毛利率20.46%，同比下降3.61pp，环比提升1.75pp，下半年随着上游原材料价逐步回落，公司毛利率有望继续修复。

    公司2022Q2 净利率17.27%，同比提升2.86pp，环比提升7.16pp，主要得益于美元升值带来汇兑收益约2000 万元，财务费用率下 降明显，同时规模效应带来其他费用率下降。公司2022Q2 期间费用率-0.25%，同比下降9.10pp，其中财务费用率-6.59%，同比下降7.93pp，研发费用率3.59%，同比下降0.64pp，管理费用率1.77%，同比下降0.47pp，销售费用率0.98%，同比下降0.06pp。

    4、公司近期设立新能源公司，储能业务有望更进一步。

    公司于2022 年7 月13 日设立东莞朗特新能源科技有限公司（简称东莞朗特新能源），经营范围包括合同能源管理、电池制造、电池销售、新兴能源技术研发、储能技术服务、输配电及控制设备制造、电子元器件与机电组件设备制造、光伏设备及元器件制造、光伏设备及元器件销售、太阳能发电技术服务、货物进出口等。东莞朗特新能源注册资本1000 万元，公司持股70%，深圳良运来投资合伙企业（有限合伙）持股22%，深圳瑞行能源有限公司持股8%。我们认为，公司与合作伙伴共同出资成立新能源子公司，储能业务有望更进一步。

    5、盈利预测与投资建议。我们预计公司2022、2023、2024 年营收分别为13.58 亿元、19.62 亿元、26.03 亿元，归母净利润分别为2.07 亿元、2.92 亿元、3.95 亿元，对应PE 分别为33X、23X、17X，维持“买入”评级。

    6、风险提示：宏观经济环境变化，公司智能家居及家电业务不及预期；市场竞争加剧，影响公司在主要客户的供货份额或盈利能力；客户竞争力下降，影响公司离网照明或汽车电子控制器业务增速；疫情及芯片紧缺影响超预期等。