事件：公司发布2022 年年报和2023 年一季报。2022 年，公司实现营业收入16.11 亿元，同比+9.99%；归母净利润1.30 亿元，同比+47.80%；扣非净利润1.27 亿元，同比+65.86%。2023 年一季度，公司实现营业收入3.28 亿元，同比-13.53%，环比-6.64%；归母净利润1573 万元，同比-25.14%，环比-46.93%；扣非归母净利润1433 万元，同比-28.17%，环比-52.94%。

    　　点评：1、2022 年盈利能力大幅提升，2023Q1 业绩短期承压：2022 年，公司营收实现同比近两位数增长，业绩同比大幅提升。受益于带宽及数据传输速率的不断提升，公司6A 及以上数据通信线缆营收同比增长49.65%，营收占比提升5.03pct 至19.00%；数据中心与工业互联网发展驱动DAC 等高毛利产品加速放量，产品结构优化叠加汇兑损益的正面影响改善公司盈利能力，毛利率提升2.08pct 至16.17%。2023 年Q1，公司受交付影响，营收、业绩同比下滑；未来随着AI 驱动数据中心高速发展以及工业互联网应用逐渐落地，公司业务有望迎爆发式增长。

    　　2、200/400/800G DAC 稀缺供应商，AI 驱动DAC 业务迎高增长： DAC 铜缆连接方案主导北美云数据中心短距互联， AI 产业发展推动GPU 需求量激增，DAC 需求量与GPU 数量强相关，对应市场规模有望显著增长。公司目前已能够规模化生产应用于传输速率达到400G 的DAC 高速传输组件及配套的高速传输电缆，同时积极布局800G 传输速率的高速电缆组件，能满足大型乃至超级数据中心、高速通信领域的数据传输需求；高速电缆及组件产品已批量导入国内头部互联网企业，突破海外市场，间接供货北美云厂商。

    　　公司募投项目落地，新产品比重不断上升，有望成为公司新增长极。

    　　3、PCIe Cable 迎“量价齐升”，服务器内部互连业务迎增长新机遇：公司PCIeCable 产品配套CPU/GPU 与显卡、内存等设备高速连接，受益AI 服务器规格提升，产品迎“量价齐升”机遇，有望逐渐量产，贡献增量。

    　　4、盈利预测与投资建议：我们预计公司2023-2025 年归母净利润1.70、2.32、3.15 亿元，按照2023 年4 月27 日收盘价，对应PE 34.0、24.9 和18.3 倍，持续重点推荐。

    　　风险提示：海外云服务商资本开支不及预期；800G 升级不及预期